中国6月通胀数据点评:通胀维持稳定流动性相对充裕

类型：宏观经济机构：中信期货有限公司研究员：尹丹日期：2017-07-13

2017年6月CPI同比增长1.5%,持平上月,但CPI环比小幅下跌0.2%,PPI同比增长5.5%,同样持平上月,环比小幅下跌0.2%。展望后期,随着去年年中大宗商品价格迅速回升,后续PPI将面临高基数的下行压力。而猪价逐渐进入补栏阶段,预计猪价回升将带动CPI缓慢回升。

    随着市场流动性平稳跨季,央行已经连续两周赞同了公开市场操作,但目前市场资金面仍维持宽裕。另外,从6月制造业PMI好于预期的角度看,三季度经济可能并没有想象中差(需要更多数据验证)。最后,人民币升值走势有效地改善了贬值预期。因此,短期来看政府维持稳健中性的货币政策,并没有太大扩大宽度的意愿和驱动力。

    CPI持平前值

    中国6月CPI同比增长1.5%(前值为1.5%,下同),但环比小幅下跌0.2%,剔除能源和食品的核心CPI同比上涨2.2%(2.1%),非食品价格继续上涨,食品价格跌幅放缓,CPI维持稳定。

    分项来看,食品类价格同比增-1.2%(-1.6%),非食品类价格同比上涨2.2%(2.3%)。其中,猪价当月同比增长-16.7%(-12.8%),鲜菜、鲜果、鸡蛋和水产品价格同比分别增长5.8%(-6.3%)、9.9%(11.8%)、-9.3%(-14.4%)、5.1%(56.9%)。值得注意的是,随着时间接近7月,预计将进入生猪的季节性补栏周期(提前4-5个月为春节补栏),但6月生猪存栏再度回落,仍未出现明显补栏迹象。非食品价格当月同比增长2.2%(2.3%),居住、娱乐教育、交通通讯及服务价格同比增速分别为2.5%(2.46%)、2.5%(2.57%)、0.1%(1.1%)。

    高基数将抑制PPI

    6月份PPI同比上涨5.5%(5.5%),展望后期,随着去年年中大宗商品价格迅速回升,后续PPI将面临高基数的下行压力。

    6月上游生产资料价格同比增速为7.3%(7.3%),生活资料价格同比增长0.5%(0.6%)。从环比看,非食品价格环比上涨0.1%。临近暑假,飞机票和旅游价格分别上涨5.2%和1.7%,住房租赁进入旺季,房租价格上涨0.3%,受原材料价格上涨影响,中药和西药价格继续走高,受国际原油价格波动影响,汽、柴油价格下降。