电气设备与新能源行业:前低后高,旺季在路上

事件:7月11日,中国汽车工业协会正式发布2017年6月新能源汽车产销数据,新能源汽车产销分别完成6.5万辆和5.9万辆,同比分别增长43.4%和33.0%。其中纯电动汽车产销分别完成5.4万辆和4.8万辆,同比分别增长52.9%和41.4%;插电式混合动力汽车产销分别完成1.1万辆,同比分别增长10.1%和5.3%。

    1-6月,新能源汽车产销分别完成21.2万辆和19.5万辆,比上年同期分别增长19.7%和14.4%。其中纯电动汽车产销分别完成17.5万辆和16万辆,比上年同期分别增长30.4%和26.2%;插电式混合动力汽车产销分别完成3.7万辆和3.5万辆,比上年同期分别下降14.4%和19.7%。

    点评:利好政策不断,产销量超预期。《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》出台时点超预期,点燃新能源汽车发展二级推力。马凯副总理在北京调研新能源汽车产业时强调,加强统筹规划,强化创新推动,深化推广应用,推动新能源汽车产业做优做强。时隔数据,国家级领导人再次明确表态支持新能源汽车发展,表明国家新能源汽车战略决心坚定。《新能源汽车推广应用推荐目录》每月发布基本常态化,已经连续发布6批,越来越多的车型进入补贴目录。《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》已经发布11批,乘用车两目录错配正在缓解,乘用车发展有望加速。另外,地方补贴也在逐步落地,形成良好政策组合效果。2017年以来,我国新能源汽车推广数量,5月份累计同比正增长,是行业拐点,6月份单月产销量分别为6.5万辆和5.9万辆,1-6月份,新能源汽车产销量持续爬坡,行业正迎来旺季。新能源商用车产销量1.6万辆,数据已明显改善,新能源汽车行业回暖明显,看好下半年行业反转。根据历史数据分析,我国新能源汽车50%的推广数量集中在第4季度,今年将再一次呈现明显的翘尾现象,全年产销量有望达到70万辆以上,我们坚定看好新能源汽车产业链的投资机会。

    经济L型,新能能源汽车增长最确定。汽车是十万亿级别的行业,众多国家争相发展,更是日本、德国的支柱性产业。以日本为例,2016年财富杂志发布的世界500强,除去金融和能源类的公司,日本工业企业一半的利润来自汽车行业,汽车是日本工业的唯一顶梁柱。我国是汽车大国,2016年乘用车产销量达到2500万辆,占全球的28%,但我国汽车产业起步晚、底子薄、拿市场换技术的路线并未成功,自主品牌车型的市场份额有所提升,但比例仍然较低,尤其是在核心零部件领域,更是被发达国家牢牢控制。新能源汽车产业链与传统汽车完全不同,这将打破现有汽车体系平衡,缩小中外技术水平差距,不敢说弯道超车,但为中国汽车产业再生奠定基础。纵观大环境,我国经济进入中速增长,长期呈现L型走势,而新能源汽车产业刚刚起步,未来几年将保持30%的符合增长率,是增长最确定的行业。

    跨国车企加速新能源汽车布局。特斯拉是纯电动和智能汽车的引领者,特斯拉Model3已经量产,首批7月底交付,年底计划交付2万辆。2019年开始,沃尔沃新上市车型均将配备电动机,这标志着沃尔沃汽车将终结纯内燃机时代,电气化技术成为其未来发展的核心。北汽携手戴姆勒豪掷50亿投资新能源汽车。这一系列的事件表明,全球汽车电动化、节能化和智能化的趋势不可逆转。

    产业链各环节机会大于风险。新能源汽车的高速增长,给整个产业链都带来了巨大投资机会。虽然,供应链等诸多环节的产能都快速扩展,短时间内供给增长大于需求的增长,国家补贴下降速度也可能超过预期,但新能源汽车的市场会足够大,尤其是在高资金投入、高技术含量的环节,会持续供应紧张。动力电池是纯电动汽车最核心的部件,国际上以特斯拉为代表、国内北汽新能源汽车为代表的乘用车企业,纷纷采用高镍三元材料做为动力电池,尤其是特斯拉的NCA动力电池,开行业先河,这款材料在国内市场几乎是空白,在很长的时间内以NCA和NCM811为代表的高镍三元材料都将保持极高的景气度。另外,湿法隔膜和锂电铜箔等技术门槛高,供应紧张;上游钴、锂等产品由于产能及资源瓶颈,价格还在逆势上涨或保持高位。

    综上所述,新能源汽车行业机会大于风险,我们坚定看好新能源汽车及产业链的投资机会,尤其是在上游材料环节。推荐:创新股份、亿纬锂能、国轩高科、杉杉股份、当升科技、诺德股份、东方精工、蓝海华腾和正海磁材。