美联储缩减资产负债表专题研究:拂尘见金,破解缩表的“联络图”

1.美联储资产负债表过大是次贷危机后三轮量化宽松所形成的。资产购买对美国后危机时代的“去杠杆”过程意义重大,一方面支持资产价格,一方面通过扩大基础货币稳定了需求。在美联储资产负债表上分别表现为,资产端扩大了证券类资产的规模,负债端大量投放了基础货币。

    2.美联储缩表源于保持货币政策灵活性,降低通货膨胀风险、资产减值风险、住房贷款补贴负担和超额准备金利息负担。

    3.缩表是解决经济周期风险和政治风险的最优选择,缩表的具体措施对应着上述风险。