新三板2016年年报分析:整体业绩增速下滑,创新层仍表现不俗

新三板整体年报概述:2016 年新三板挂牌企业中共有8431 家盈利,占已发布年报企业总数的79.9%,较2015 年的83.1%有所下降。新三板各企业平均总资产、总营收、归母净利润同比继续增长,但增速放缓。特别是归母净利润同比增长率由2015年的56.54%下降至2016 年的3.56%。新三板整体盈利能力下降,期间费用率减速放缓;整体现金流量水平大幅下降,状况堪忧。其中,做市企业的总资产增长率和营收增长率均高于协议企业,但净利润增长率低于协议企业且为负值。

    基础层、创新层与创业板对比分析:创新层营收持续较快增长,盈利性和成长能力表现突出。2016 年创新层平均净利润3947万元,基础层840 万元,而创业板为15235 万元,创新层的平均净利润远高于基础层,但仍远低于创业板。2016 年创新层共有678 家实现营收同比增加,占比72.05%,平均营收达9.83亿,约为创业板平均营业总收入(12.96 亿)的四分之三。新三板市场整体平均ROE 为12.10%,相比2015 年小幅下降,而创新层平均ROE 同比上升至15.21%,高于创业板的平均ROE(12.22%)。从现金流的角度看,新三板挂牌企业仍处于扩张和成长阶段,投资现金流的支出逐年递增且经营性现金流净额仍相对较低。

    创新层调整与精选层预测:据最新数据筛选,共有988 家基础层企业满足入选创新层标准。同时,近一半的首批创新层企业不符合维持标准,或被降回至基础层。根据创新层入选标准和维持标准,新一个年度的创新层企业名单或将扩至1442 家。

    此外,新三板再分层设精选层值得期待。根据包含财务指标和流动性指标的精选层预测标准筛选,有101 家企业极有可能进入或将设立的精选层。

    行业业绩分析:房地产业与居民服务、修理和其他服务业在营收和净利润方面表现突出;房地产业和金融业在投资回报率方面表现良好。制造业与信息传输、软件和信息技术服务业占据新三板公司数量的70%,其中,汽车制造业投资回报率最高,互联网和相关服务营收增长最快。总体来看,新三板各行业的整体业绩相比于2015 年有所下降,投资回报率几乎均有所下滑,其中,住宿和餐饮业营业收入下降幅度最大;采矿业净利润下降幅度最大;卫生和社会工作投资回报率下降最大。

    转板企业及雄安新区概念股分析:新三板共有410 家挂牌企业正在接受上市辅导;有84 家企业IPO 首发申报已获得证监会受理。上市辅导企业业绩明显优于新三板整体业绩水平,约80%的企业符合上市要求。智慧城市、生态环保产业、高新技术产业等是雄安新区的重点培育方向,注册地位于保定市的新三板挂牌企业共有25 家,这些企业2016 年业绩表现平淡,但涉及上述方向的企业发展潜力较大。

    风险提示:企业业绩增速继续下滑;新三板市场流动性持续匮乏;相关转板制度、改善流动性制度、“精选层”等推出不及预期;股价大幅震荡。