大化工行业研究周报:关注下周OPEC减产会议,萤石精粉价格大涨

上周布伦特期货结算均价为52.36美元/桶,环比上涨2.38美元/桶,或4.76%,波动范围为51.65-53.61美元/桶。上周WTI期货结算均价49.25美元/桶,环比上涨2.49美元/桶,或4.65%,波动范围48.66-50.33美元/桶。

    OPEC减产会议下周召开,油价上周上涨。上周国际油价收盘价上涨,油价上涨的主要动力:一是北美库存继续下降。截至5月12日当周,美国原油库存下降175.3万桶。美国精炼油库存减少194.4万桶。美国汽油库存减少41.3万桶,连续两周下降。二是OPEC减产预期。本月25日OPEC将于维也纳讨论下阶段减产协议,非OPEC产油国表态倾向支持减产,市场预期减产协议将可能延长6到9个月。IEA月报上调美国原油产量预测,并提示库存去化速度慢于OPEC预期。关注5月25日的OPEC减产会议,会议大概率延长减产6-8个月,减产规模可能保持不变。若OPEC保持减产,油价有望震荡回升,若OPEC扩大减产规模,油价有望短期迅速提升。

    可燃冰开采获得重要进展,油气改革继续推进。5月18日,我国南海神狐海域天然气水合物试采实现连续7天19个小时的稳定产气,累计产气超12万立方米,最高产量达3.5万立方米/天,平均日产1.6万方,其中甲烷含量最高达99.5%,取得天然气水合物试开采的历史性突破,我国进行的首次天然气水合物试采宣告成功,党中央国务院发来贺信。预计接下来可燃冰开采以勘探开采为主,利好海工工程与勘探开采技术公司,而可燃冰开采商业化预计在2030年左右实现。油气改革继续推进,天然气行业改革进一步明确,“管住中间,放开两头”的基本方向确定,管输费用进一步降低,管道第三方公平准入方案逐渐确定,利空纯城市燃气企业,利好互联网+智慧城市布局充分的燃气企业。

    上周石化与化工板块均大幅跑输指数(分别跑赢2.51%与0.86%)。上周油价大幅上涨,各类化工大宗品价格受油价企稳反弹影响,上周期货价格出现强势反弹,包括甲醇、PP、、PVC、PTA在内的各类品种均呈现较大幅度的强势上涨。上周石化以及化工行业板块均跑赢指数,前期涨幅较大的OLED、雄安主题以及一带一路相关主题逐步熄火,可燃冰开采成功推动勘察开采与油服板块上涨。四月份经济数据公布,CPI环比小幅上涨的同时PPI维持下降的趋势,工业增加值数据的低于预期进一步表明上游工业企业整体价格上涨带动的主动补库存周期已接近尾声,后续有望进入被动补库存阶段,行业之间的表现也将出现较大分化。上周化工品价格仍维持滞涨或下跌态势,仅有少部分上游石化产品价格上涨幅度较大。建议继续关注各类景气度持续向上子行业,包括:天然气、粘胶短纤、吡虫啉产业链、钛白粉等。

    投资建议

    具体行业选取则包括:近期板块迎来多重催化剂,一是OPEC减产会议在即,若继续减产,三季度原油市场会出现供不应求的状况,有望支撑油价企稳回升;二是油气改革持续推进,混改和管网改革加速;三是可燃冰等新技术突破也带动对板块的关注。前期板块受大盘和油价走势的影响,调整后估值趋于合理,建议积极关注和布局。涤纶和PDH,桐昆股份,卫星石化、东华能源;混改,中国石化;天然气:迪森股份、富瑞特装;油价弹性标的:新潮能源,新奥股份、惠博普;润滑油,康普顿。对于中下游子行业则建议主要关注细分农化子行业,包括:吡虫啉下游需求平稳,目前行业主要产能开工恢复高负荷态势,且报价仍稳定在16万元以上,表明行业景气度仍维持高位,中间体ccmp成交价近期小幅下调,通过与产业沟通普遍认为与需求关系较大,行业整体环保的压力并未降低,建议关注长青股份、海利尔;

    草铵膦供需紧张态势持续,成交价格已接近17万元大关,下游需求的持续放量叠加环保趋严是行业供需格局反转的主要原因,建议关注利尔化学、辉丰股份等;钛白粉价格维持高位,同时上游钛精矿价格维持坚挺,下游需求平稳,海外需求维持强劲态势,建议重点关注龙蟒佰利,建议关注安纳达、中核钛白、金浦钛业等;粘胶短纤现货价格本周小幅下跌,价格回调主要原因更多来自于下游需求的短期放缓以及近期行业价格结算体系的改变,考虑到行业整体开工率仍维持在90%以的高位且行业整体库存水平维持低位,建议重点关注三友化工、南京化纤等。

    个股推荐中上游板块主要标的包括:新奥股份(低估值+受益于油价上涨+LNG贸易布局)、新潮能源(收购Permain区块)。惠博普(油服公司中估值较低)。恒逸石化(pta龙头,推出高管激励和员工持股二期)。兴化股份(置入煤化工资产,业绩大幅改善,未来有望布局煤制乙醇)。迪森股份(受益于煤改气的清洁能源运营商)。中下游相关标的主要包括:受益于民爆行业基本面逐步回暖背景下业绩迎来拐点,同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破,公司近期发布股权激励草案并整合省内炸药产能、同时军工业务迈出实质性一步,建议继续重点关注;关注转型开发TAC膜同时切入铝塑膜领域,并有望在2017年迎来业绩拐点的新纶科技;建议关注业绩拐点明确,未来资产注入预期较强的新疆天业。

    上周橡胶产业链价格有较大跌幅;上周石化产品价格上涨前五位MEG(9.46%)、苯乙烯(8.35%)、纯苯(5.35%)、原油(3.43%)、PX(3.07%);下跌前五位丁二烯(-16%)、乙烯(-6.1%)、粘胶短纤(-3.27%)、液化气(-2.67%)、棉短绒(-2.65%)。涨幅前五名的化工产品为萤石粉(14.1%),聚合MDI(6.98%)、电池级碳酸锂(5.66%)、苯酚(5.06%)、甲醇(4.85%);跌幅前五名的产品为丁基橡胶(-24.14%)、甲醛(-9.09%)、苯胺(-5.18%)、丁苯橡胶(-4.96%)、黄磷(-4.67%)。

    本周国金化工重点跟踪的产品价差中,MEG、苯乙烯、纯苯价格上涨,丁二烯、乙烯、粘胶短纤价格下跌,其余价格基本稳定。国内石化产品市场方面:MEG-乙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、聚乙烯(LLDPE)-乙烯、PTA-PX、PVC-乙烯价差增幅较大;电石法PVC-电石、顺丁橡胶-丁二烯、PET-MEG&PTA、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、己二酸-纯苯价差大幅缩小。

    风险提示:

    国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险