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煤炭行业定期报告:黑色系反弹,预计动力煤价跌势趋缓

类型:行业研究  机构:中泰证券股份有限公司   研究员:笃慧  日期:2017-05-22
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行业要闻回顾:

    (1)发改委宣布2017年煤炭、钢铁去产能取得良好开局;(2)多部门或出新政限制煤炭进口;(3)重庆市338个生产能力为9万吨/年及以下的小煤矿已全部关闭退出;(4)京津冀加快“无煤化”。

    国际煤价:动力煤价格上涨,焦煤价格继续下跌。(1)美元指数下降、原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于53.61美元/桶,上涨5.4%。(2)澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格升至73.15美元/吨,微升0.27%。(3)澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价继续下跌,收于163.5美元/吨(环比下跌3.82%)。

    国内煤价:动力煤价继续下降,焦煤价格继续弱势下行。(1)环渤海动力煤指数下跌3元/吨至593元/吨,连续8周收跌;(2)炼焦煤价继续弱势下行,吕梁主焦煤价格下跌50元/吨至1280元/吨;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格稳中有降。

    库存:动力煤港口库存总体微涨,焦煤港口库存保持稳定。(1)本周,秦皇岛港库存594.5万吨,上涨5.5万吨,广州港库存214.9万吨,下跌9.1万吨。(2)六大电厂库存1188万吨,下跌13万吨,日耗煤62.3万吨,上升0.1万吨/天,可用天数19.0天,环比微降0.3天。(3)炼焦煤4港口库存181.2万吨,与上周持平,大中型钢厂焦煤库存可用天数14.5天,环比上涨0.5天。

    投资策略:黑色系反弹,预计动力煤价跌势趋缓。上周煤炭板块上涨2.49%,强于大盘走势。环保限产导致近期焦化厂开工率下降明显,叠加钢厂焦炭库存上升,焦煤价格继续弱势下跌,焦煤中转站及终端库存仍然低位运行,叠加近期钢价上涨,焦煤底部价格预计有支撑。本周秦皇岛Q5500K动力煤下跌至568元/吨,已回落至绿色区间,6大电厂日耗煤随着温度上升有所回升,库存以及可使用天数有所回落,预计动力煤价跌势将趋缓。1-4月煤炭行业完成全年去产能任务46%,落后产能持续淘汰,新增产能释放有限,叠加全年安检力度较大,供给端风险偏低。央行稳定流动性的积极表态,带动深度贴水的黑色系期货上周反弹,焦炭、焦煤涨幅在6%左右,煤炭板块表现也好于大盘,我们判断二季度煤炭股主要存在交易性机会,个股方面推荐业绩弹性大、国企改革预期强的兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源等。

    风险提示:流动性可能持续偏紧;经济增速可能不及预期;政策调控力度可能过大。

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