电力设备行业年度及一季报分析:十三五,电改提速,布局售配用电

板块走势劣于沪深300,一季度以来估值水平整体有所回落

    2016年行情以上涨为主, 5~7月份,涨幅明显。2016年年底以来,行情整荡下行,个股估值水平也有所回落。

    2017年一季度业绩下滑,景气度或将有所下滑。

    2016年,电气设备行业收入实现6239亿元,同比增长12.35%,归属于上市公司股东的净利润实现336.16亿元,同比增长12.32%。2017年一季度电气设备行业收入实现1201.63亿元,同比增长1.66%,归属于上市公司股东的净利润实现54.20亿元,同比下滑15.83%。2017年一季度业绩下滑,主要由于新能源汽车相关产业链以及风电和光伏的抢装同比下滑。

    电机板块,2016年实现营收248.01亿元,同比增长15.51%,实现净利9.94亿元,同比增长52.36%。2017年一季度,收入实现51.78亿元,同比增长13.11%,净利实现2.38亿元,同比增长3.43%。

    电气自动化设备板块,2016年营业收入实现964.54亿元,同比增长23.76%,归母净利润实现101.22亿元,同比增长15.83%。2016年一季度营业收入实现170.41亿元,同比增长17.92%,归母净利润实现9885.8元,同比下滑0.31%。

    电源设备板块, 2016年营业收入实现2819.59亿元,同比增长5.71%,归母净利润实现83.01亿元,同比下滑3.09%。2016年一季度营业收入实现520.46亿元,同比下滑9.89%,归母净利润实现15.33亿元,同比下滑39.94%。

    高低压电气板块,2016年营业收入实现2207.3亿元,同比增长16.51%,归母净利润实现141.1亿元,同比增长18.76%。2016年一季度营业收入实现452.19亿元,同比增长10.79%,归母净利润实现26.6亿元,同比下滑0.18%。

    目前整个板块的估值水平仍然较高,细分行业分化明显。

    截止5月5日,电气设备行业的PE(TTM)上升至53.96倍,虽然很多个股在2016年7月份之后都经历了不同程度的震荡,估值的压力得到释放,但由于一季报业绩下滑,尽管4月中旬以来行情下行,估值水平仍处于相对高位。

    电改提速,布局售配用电。

    十三五期间,我们认为随着电改推进和电网投资规划的不断推进,售配用电领域值得布局。我们推荐安科瑞(300286.SZ)。

    风险提示。

    电改推荐不达预期风险,项目推进不及预期,市场调整风险。