纺织服装行业:全球最大奢饰品电商YNAP2017Q1业绩稳步提升,亚太地区高端消费复苏成为增长新动力

走势回顾:本期(5 月2 日-5 月5 日),纺织服装板块下跌0.99 个百分点,跑赢上证综指0.57 个百分点;年初以来纺织服装板块累计下跌2.39 个百分点,跑输上证综指2.37 个百分点。家纺板块走势强劲涨幅为1.54%,跌幅最大的为女装板块,下跌3.15%。个股涨幅前五位依次为华斯股份、多喜爱、希努尔、开润股份、跨境通。

    本期观点:全球最大奢饰品电商YNAP2017Q1业绩稳步提升,亚太地区高端消费复苏成为增长新动力。1、2016年以来,公司收入、净利润保持两位数稳定增长,净利润小幅提升。YNAP 2017Q1实现收入5.15亿欧元,同比增长19.1%。2、各项经营指标均呈现健康增长。3、亚太地区2016Q4、2017Q1分别实现收入8810万欧元、9110万欧元,收入占比分别为16.4%、17.7%,收入同比增速分别为36%、33%,成为全球收入增速最快的地区。

    行业动态:美国轻奢时尚品牌Vince股价跌跌不休,市值不足2000万美元;Vans 母公司连续四季度业绩下滑,寄希望于中国;Hugo Boss 上季度销售利润超预期,中国大陆销售两位数增长;阿迪达斯集团一季度销售增长强劲。国储棉轮出量平、轮出均价有所提升:5 月5 日国储棉轮出成交比例为71.24%,成交量为21323.25 吨。平均成交价格为15283 元/吨,价格上升明显。

    投资建议:维持上期投资建议,细分板块中看好业绩确定性增长的棉纺,以及受益消费升级主业回暖、多品牌协同发展的高端女装。 百隆东方(601339):1、公司2017 年有望延续产销两旺局面,库存压力减轻;2、上游原材料价格有望企稳,受益于下游需求回暖, 公司纱线产品提价话语权增强,盈利空间有望扩大;3、新产品Ecofresh Yarn 具有环保、交货期短的优势,最近3 年年均增速翻倍,待产量达到规模后有望提升整体毛利率水平。4、越南扩产符合产业发展趋势,降低生产成本的同时能够与下游品牌制造商形成产业集群效应。5、17 年市盈率水平分别为13 倍,维持“增持”评级。

    歌力思(603808):看好公司多品牌高级时装集团的发展战略。Ed Hardy 及Ed HardySkinwear 经营业绩突出。IRO 上海首家门店开业, 目前公司积极推动其全球业务。收购的电商代运营公司百秋网络有助于公司以互联网思维对所拥有的品牌进行管理。17 年市盈率28 倍,受益于消费升级,多品牌协同高增长,维持“买入”评级。