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盾安环境股票行情分析,盾安环境股票行情走势

类型:公司研究  机构:国泰君安研究所   研究员:  日期:2017-05-26
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《盾安环境:多晶硅业务向好 资产评估不改盈利预期》盾安环境股票行情分析,盾安环境股票行情走势,本报告导读:公司的多晶硅产能逐步提升,预计2013 年生产成本可降至20~22 美元/千克,该业务有望扭亏为盈,增厚EPS 0.04~0.05 元。预计光伏科技资产评估对业绩基本无影响。
  事件:
  公司的全资子公司内蒙古盾安光伏科技于2013 年1 月达到最高单月产量150.3 吨,产品合格率100%,综合电耗低于130 千瓦时/千克,基本达到预定可使用状态。基于当前光伏行业有复苏的迹象,光伏科技计划自2013 年4 月起,逐步提升产能到300 吨/月以上。2013 年的生产运行计划将根据市场情况适时调整。
  公司原定于2013 年2 月25 日披露年报。为谨慎性原则考虑,经公司与2012 年年度报告审计单位——天健会计师事务所商议决定,在原有审计工作基础上,委托评估机构对光伏科技的固定资产、在建工程等资产进行评估,以进一步核实光伏科技资产价值。
  评论:
  作为工信部2011 年硅料准入的20 家企业之一,公司已基本完成多晶硅冷氢化技术改造(目前国内仅8家企业完成冷氢化改造),在业内具有成本优势。根据公告信息,2013 年公司的多晶硅产量有望达到2500~3500 吨/年,据测算,对应的生产成本为20~22 美元/千克。预计硅料双反后,硅料价格将上涨至22~24 美元/千克,公司和保利协鑫等少数企业将直接受益。我们认为2013 年公司的多晶硅业务有望扭亏为盈(预计2012 年公司的多晶硅业务亏损3000 万),增厚EPS 0.04~0.05 元。
  公司的多晶硅项目的设计产能可达到5000 吨/年。根据我们的测算,如果满负荷运营,单位硅料的折旧和人工成本进一步下降,生产成本可降至17~19 美元/千克。
  根据光伏“十二五”规划,2015 年时我国多晶硅生产的综合电耗要降低到120 千瓦时/千克,目前公司的综合电耗已低于130 千瓦时/千克,基本符合要求,预计到2015 年前综合电耗还有进一步下降的空间。
  公司2012 年报延迟披露源于对光伏科技的资产价值进行评估。我们认为,资产评估是基于对多晶硅项目投入情况的重新确认,因此可能会计提少量的固定资产减值损失,但对公司年报业绩基本无影响。
  PM2.5 治理提速将提升公司可再生能源供暖替代燃煤供暖的预期,我们看好公司后期拿单能力和新业务的盈利能力。预计公司2012~2014 年的EPS 为0.44、0.66 和0.80 元,对应目前股价的PE 为23.2、15.4和12.7 倍,维持“增持”评级,目标价12 元。更新时间:2017-5-26  15:19
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