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克明面业能涨多少,为什么看好克明面业

类型:公司研究  机构:宏源证券研发中心   研究员:  日期:2017-05-26
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《克明面业:业绩低于预期 关注全国化布局》克明面业能涨多少,为什么看好克明面业,事件:宏源公司类模板:公司公布2012 年年度业绩预告,实现销售收入10 亿元,YOY18.95%,归属上市公司股东净利润8290 万元,YOY26.1%,稀释的每股收益1 元,低于在1 月19 日调研报告中1.08 的预测值。对此,我们点评如下:

  4Q单季度收入和净利润分别为2.76亿和2005万,YOY分别为15%和3.9%,低于市场预期:春节前两个月是公司销售旺季,受去年春节提前致4Q 2011收入基数较高的影响,4Q 2012收入同比增速15%,低于1-3季度20.5%的增速,同时今年春节较去年有所延后,预计今年1月份销售收入较去年同期将有大幅增长;此外,公司2012年四季度中标央视广告,部分广告费用可能在4Q确认,从而致4Q单季度净利率同比下滑0.8个百分点。
  产品结构有望进一步优化,募投项目逐步投产将打破产能瓶颈:公司主营中高档挂面,通过不断的提价转移人工和原材料价格上涨的影响;此外,公司通过参股陈国泰食品向主食以外的品类延伸,未来有望与中国营养协会合作开发营养健康类产品,产品结构将进一步优化;随着募投项目的逐步投产,我们预计2013年公司全年有效产能21.1万吨,同比提高21%,将有助于解决公司产能不足问题。
  央视广告提升品牌影响力,高渠道加价率推动全国化布局:2013年,公司投入1000万元通过央视进行广告宣传,品牌影响力有望进一步提升;公司渠道盈利空间比其他食品公司高,有效驱动全国扩张,12年公司一级经销商较上年增加200多家(目前800多家),超额完成100家的拓展计划,此外,公司特色的子弟兵经销模式有利于产品异地扩张,全国化布局的顺利推进将进一步巩固公司行业龙头地位。
  盈利预测及投资建议:预计12-14 年收入分别为10 亿、12 亿和14.8亿,YOY 分别为19%、22%和21%;净利润分别为0.83、1.06 亿和1.28 亿,YOY 为分别26%,27%和21%;EPS 分别为1 元、1.27元和1.54 元,较我们调研报告《渠道优势推动全国布局》分别下调0.08 元、0.11 元和0.14 元,维持“增持”评级。更新时间:2017-5-26  25:12
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