碳中和行业股票2023业绩分析：按时保质完成清缴任务

      碳中和政策系列报告四：碳交易配额方案正式出台 碳中和在平衡中稳步前行。2023 年3 月15 日生态环境部印发实施《2021、2022 年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》，作为短期最紧迫的碳市场基础制度文件，《配额方案》的正式出台，为第二个履约周期清缴奠定了重要基础。

 

      《配额方案》最大亮点在于充分考虑火电机组短期经营压力，新增灵活履约机制及个性化纾困机制。为有效缓解发电行业履约负担，《配额方案》延续了上一个履约周期对燃气机组豁免和重点排放单位超过履约缺口率上限（20%）豁免机制，同时新增了灵活履约机制及个性化纾困机制。具体而言，1）是增加可预支2023 年度配额的灵活机制。对配额缺口率在10%以上（含）的重点排放单位，确因经营困难无法通过购买配额按时完成履约的，可从2023 年度预分配配额中预支部分配额完成履约，预支量不超过配额缺口量的50%。

 

      二是对承担重大民生保障任务的重点排放单位，在执行履约豁免机制和灵活机制后仍难以完成履约的，生态环境部统筹研究个性化纾困方案。

 

      此外，相比第一个履约周期配额分配方案，本次《配额方案》在配额管理的年度划分、平衡值、基准值、修正系数等方面作出了优化。具体而言：1）是实行配额年度管理，日常管理更加精细。2021、2022 年度采用了不同的配额分配基准值，基于上年实际排放情况确定第二年基准值，使基准值更加符合实际情况。2021、2022 年度分别发放配额、开展履约，特别是在实施履约豁免机制统计配额缺口率时，改为分年度计算。2）是首次引入平衡值，优化基准值。《配额方案》以2021 年各类机组平衡值为基础，按照配额总体平衡、行业企业可承受、鼓励先进、惩罚落后的原则，对各类机组的供电、供热碳排放基准值进行了优化调整。3）是调整机组负荷（出力）系数修正系数适用范围。与2019—2020年仅在常规燃煤发电机组配额分配时采用负荷（出力）系数修正系数不同，2021、2022年在常规燃煤热电联产机组配额分配时，也采用负荷（出力）系数修正系数，对热电联产机组低负荷运行给予配额补偿。

 

      《通知》同时强调按时保质完成清缴任务，并组织开展CCER 抵消配额清缴相关工作。在本次下发的《关于做好2021、2022 年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知》中，生态环境部同时强调1）各省级生态环境主管部门完成配额核定后，要确保2023 年11 月15 日前本行政区域95%的重点排放单位完成履约，12 月31 日前全部重点排放单位完成履约。2）组织开展CCER 抵销配额清缴相关工作，相关规则、程序另行通知。

 

      投资分析意见：我们认为此次配额方案首次新增配额预支及个性化纾困机制，一方面为火电企业履约减轻了短期压力，进而可能对CCER 的需求迫切性有所降低，但另一方面，也侧面说明了碳市场配额将日趋紧张（例如超过履约缺口率上限20%的控排企业数量达306家，占全国控排企业2162 家的14%），从这个角度，我们认为碳市场更应尽快重启CCER，从而助力企业履约。推荐光大环境，建议关注东珠生态、山高环能、上海环境、绿色动力。