基化新材料行业股票2023业绩分析：2月中国制造业PMI环比增长2.5%

      基化新材料周报：2月制造业PMI超预期 两会工作报告聚焦扩大内需保增长

 

      本周化 工与新材料行业回顾

 

      2 月中国制造业PMI 超预期，制造业景气水平继续上升。国家统计局公布2 月份中国PMI，2 月中国制造业PMI 为52.6%(月环比+2.5pcts)，连续两个月高于临界点，随着春节假期因素和疫情影响的消退，企业复工复产加快，我国生产活动加速回暖。(1)生产指数和新订单指数分别上升至56.7%和54.1%(月环比分别为+6.9pcts 和+3.2pcts)，制造业生产明显加快，市场需求继续回升。(2)新出口订单指数和进口指数分别为52.4%和51.3%(月环比分别+6.3pcts 和+4.6pcts)，均上升至扩张区间，新出口订单回暖强劲，制造业生产和国内外市场需求继续回升。(3)主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为54.4%和51.2%(月环比分别+2.2pcts 和+2.5pcts)，制造业产品销售价格总体水平有所回升。(4)大型企业PMI 为53.7%(月环比+1.4pcts)；中、小型企业PMI 分别为52.0%和51.2%(月环比分别+3.4pcts和+4.0pcts)，不同规模的企业生产水平均有所回升，PMI 均高于临界点，其中小型企业PMI 自2021 年5 月份以来首次升至扩张区间。

 

      两会工作报告聚焦扩大内需保增长。国务院总理李克强5 日在政府工作报告中指出，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200 万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3 万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。

 

      刘鹤调研集成电路企业，强调发挥新型举国体制优势。新华社3 月2 日电，国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会。

 

      刘鹤强调，发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策，设定务实的发展目标和发展思路，帮助企业协调和解决困难，在市场失灵的领域发挥好组织作用，引导长期投资，对国内人才给予一视同仁的优惠政策，对外籍专家给予真正的国民待遇，帮助企业加快引进和培养人才。与此同时，必须高度重视发挥市场力量和产业生态的重要作用，建立企业为主体的攻关机制，依靠企业家实现集成电路产业的健康发展，特别要善于发现和珍惜既懂技术又有很强组织能力的领军人才，给予他们充分的发挥空间。必须始终坚持国际合作，广交朋友，扩大开放，坚定维护全球产业链供应链稳定。建议关注国内半导体材料领军企业：彤程新材、昊华科技、德邦科技、联瑞新材等。

 

      国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，国企央企的估值重塑有望进一步推进。3 月3 日，国务院国资委召开会议强调：“深入学习贯彻习近平总书记关于加快建设世界一流企业的重要指示精神，牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。” 去年5 月27 日，国资委发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，指出部分央企存在的问题。目前，国企估值分位处在历史低位，仍有较大的重塑空间，建议关注化工行业内的上市央企。

 

      春耕继续推进，磷矿石价格持续上涨。目前，国内处于春耕的备肥旺季，下游复合肥企业开工上升。市场内磷矿石现货资源持续紧张，部分区域的矿山依旧停采，且冬季传统停采期矿企库存消耗。自2 月中下旬开始，国内磷矿石价格不断调涨，四川、湖北、贵州等地的磷矿石价格均分别上调30-50 元/吨，其中高品位和低品位的磷矿石价格均有上涨。我们认为，随着春耕进入下游备肥生产阶段，磷肥开工率的回升有望带动磷矿石价格上涨。与此同时，2023 年是下游净化磷酸投产大年，集中投产将加剧磷矿石行业供需紧张情况。建议关注：川恒股份、云天化。

 

      万华化学厂商上调3 月MDI 挂牌价。本周万华化学、亨斯曼、巴斯夫公布3 月中国地区MDI 挂牌价。万华化学3 月聚合MDI 市场挂牌价19800 元/吨（环比+2000 元/吨）；纯MDI 挂牌价24500 元/吨（环比+2000 元/吨）。根据百川与隆众资讯，万华化学聚合MDI3 月一旬（1-10 日）分销一口价执行18000 元/吨（环比+1000 元/吨）；上海亨斯迈2023 年3 月聚合MDI 对分销市场挂牌价格为20000 元/吨（环比+2000元/吨）；上海巴斯夫2023 年2 月聚合MDI 挂牌价20000 元/吨（环比+1000 元/吨）。

 

      22Q4 主动管理型公募基金重仓持股中基础化工持仓市值占比5.31%（季度环比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持仓市值占比1.20%（季度环比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在当前时点，化企龙头在产品盈利修复预期较强的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有极强安全边际，化企核心资产配置性价比持续凸显，建议继续买入化工龙头公司。重点推荐：中国化工产业格局重塑关键力量，万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。

 

      中国化工品价格指数（CCPI）：本周 CCPI 较上周上涨0.5%，较上月同期上涨0.8%，年内上涨3.1%，较去年同期下跌13.9%。

 

      本周涨幅较大的产品：美国Henry Hub 期货(主连合约)，+20%；三氯甲烷(华东)，+19%；EVA(热熔胶用，EA28150)，+15%；盐酸(31%,长三角)，+14%；三氯乙烯（华东），+12%。

 

      本周跌幅较大的产品：R142b(山东华安)，-50%；TTF 现货，-13%；玻纤电子纱(重庆国际,G75)，-11%；CCMP，-10%；碳酸锂(工业级,四川)，-10%。

 

      中短期投资策略

 

      基础化工：化工品价格触底反弹，龙头白马充分收益。化工品价格于2022 年Q4 触底，在国内宏观向好、节前备货、节后复工带动下化工品价格反弹。我们认为在国内政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗时刻已过，基础化工品盈利存修复之动力，但考虑到历经两年景气周期，中观维度在建工程正欲投产，化工品价格修复弹性有待验证，但龙头白马产业链一体化、规模优势明显，成本领先，有望于价格修复过程中率先受益。重点推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份、龙佰集团等。

 

      新材料：消费电子复苏预期，苹果MR 产品进入推广阶段，重点关注国瓷材料、斯迪克；风电招标快速增长，重点关注濮阳惠成、时代新材、中材科技；钙钛矿电池产业化进程加速，重点关注万润股份、奥来德、康达新材；锂电回收产业趋势，重点关注锂离子电池萃取相关公司；光伏装机增加叠加topcon 需求放量，重点关注正硅烷气、POE 价格上行之可能。

 

      本周基础化工品价格概况

 

      聚合MDI 价格上涨。根据百川资讯，供应方面，万华宁波80 万吨/年装置于2 月13 日开始检修，大概检修30 天左右，福建某工厂装置低负荷运行，西南某工厂40 万吨/年的MDI 装置于2 月6 日开始检修，因原料供给端问题，装置重启时间或将推迟，其他工厂开工均持稳跟进；海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，其MDI 装置于12 月7 日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定；巴斯夫位于比利时产能为65万吨/年MDI 装置于3 月初停车检修，预计3 月下旬重启，海外整体供应量有所缩减。需求方面，下游刚需跟进为主。本周聚合MDI(华东)价格周环比上涨11.1%至18000 元/吨，华东MDI 综合价差(至纯苯)增厚9.0%至13973 元/吨。

 

      EVA 价格上涨。根据百川资讯，供应方面，国内EVA 生产企业装置个别检修,其余装置正常运行，国内现货供应持续减量。需求方面，下游光伏级EVA 需求尚可，竞拍货源成交较好，其他下游需求稍有恢复，刚需跟进为主。本周EVA(热熔胶用，EA28150)和EVA(光伏用，V6110S)价格周环比分别上涨15.0%和2.6%至2300 美元/吨和19500 元/吨，EVA(发泡用，18J3)和EVA(电缆用，6110M)价格于上周持平，分别为16000 元/吨和16500 元/吨，EVA-乙烯-醋酸乙烯价差增厚2.5%至11945 元/吨。

 

      硝基氯苯价格上涨。根据百川资讯，供应方面，国内多数生产厂家装置正常生产，个别厂家装置低负荷开工依旧，市场现货供应稳定，但场内库存紧张。需求方面，下游需求较好，采购积极。本周对硝基氯化苯和邻硝基氯化苯价格周环比分别上涨5.3%和11.1%至7900 元/吨和5000 元/吨。

 

      钛白粉价格上涨。根据百川和隆众资讯，供应方面，各生产企业装置运行状况平稳，供应增量整体变化相对不大，部分货源供应依旧偏紧。需求方面，随着下游开工逐渐恢复，需求有所提升。成本方面，原料端价格宽幅上扬，原料钛精矿价格小幅上涨；硫酸市场维持涨势，支撑钛白粉价格。在产企业刚需支撑下上调产品出厂价格。本周钛白粉(金红石型,华东)和氯化法钛白粉(CR-501,锦州)价格周环比上涨3.1%和2.8%至16500 元/吨和18500 元/吨，钛白粉(锐钛型,华东)价格周环比持平，为14300 元/吨，氯化法钛白粉-金红石矿价差和金红石型钛白粉-钛精矿价差增厚15.2%和4.1%至3800 元/吨和11364 元/吨。

 

      重点公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、桐昆股份、华峰化学、恒力石化、卫星化学、金禾实业、新和成、国瓷材料、东材科技、昊华科技、荣盛石化、东方盛虹、福斯特、天赐材料、新宙邦等。

 

      风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。