核心单品概念股有哪些？核心单品概念股酒鬼酒龙头，2022年具备成长潜力

    事件：公司概念股发布2022 年半年报，2022H1 实现营收25.37 亿，同比增长48.04%，归母净利润7.18 亿，同比增长40.68%。22Q2 实现营收8.49 亿，同比增长5.25%，归母净利润1.97 亿，同比下降18.74%。我们在业绩前瞻预测22Q2 公司收入、净利润分别同比3%，-5%，收入符合预期，业绩低于预期。

 

    投资评级与估值：下调盈利预测，预测2022-2024 年归母净利润分别为12.5、16.24、20.33亿（前次为13.1 亿、17.7 亿、22.8 亿），分别同比增长40%，30%，25%，当前股价对应的PE 分别为39x，30x，24x，维持增持评级。公司的核心竞争优势如下：1、公司为馥郁香型龙头，香型特殊概念股、品质优秀，有一定差异化优势；2、核心单品内参定位千元价格带，渠道运作模式高效灵活，具备一定成长空间；3、核心单品酒鬼系列渠道利润丰厚，费用投放灵活，未来有望完成初步全国化布局，具备成长潜力。

 

    22H1 公司酒类业务实现收入25.3 亿元，同比增长48%，销量9724 吨，同比增长57.4%，吨价同比下降6% 。分品类看， 酒鬼/ 内参/ 湘泉/ 其他系列分别实现营收14.7/6.46/1.55/2.58 亿元， 分别同比增长50%/24%/70%/118% ， 占比分别为58%/25.5%/6.1%/10.2% 。销量端， 酒鬼/ 内参/ 湘泉/ 其他系列分别为4242/610/3126/1746 吨，分别同比增长49.6%/23.5%/72.3%/68.86%，测算吨价分别为34.7/105.9/4.9/14.8 万元/吨，分别同比增长0.3%/0.7%/-1.3%/29.1%。22 年上半年签约客户1479 家，环比增加了223 家，分区域看，截至22H1 华北/华东/华南/华中经销商数量分别为235/327/101/584 家，分别环比增加51/131/28/10 家。核心终端网点达到2.5 家，同比增长137%，全国市场地级市覆盖率达72%，湖南县级市场覆盖率99%，全国专卖店677 家，较年初增加15%。22Q2 公司实现营收8.49 亿元，同比增长5.25%，主因受疫情影响，一方面存量动销放缓，另一方面前期铺货带来的库存需要消化。

 

    22Q2 净利率23.22%，同比下降6.9pct，主因毛利率下降与销售费用率提升。22Q2 毛利率77.8%，同比下降3.39pct。销售费用率27%，同比提升5.52pct，主因促销费用同比大幅增加。管理费用率（含研发）5.41%，同比提升0.34pct。

 

    22Q2 经营活动产生的现金流净额2.58 亿元，同比下降47%，其中，销售商品概念股提供劳务收到的现金9.97 亿，同比下降12%，现金流概念股增速慢于收入增速。22Q2 末预收款项（合同负债+其他流动负债）6.28 亿，环比减少1.53 亿，去年同期预收账款9.85 亿，环比增加3.3 亿。22Q2 末应收票据2.97 亿，环比减少3.5 亿，去年同期应收票据4.22 亿，环比增加0.14 亿。

 

    风险提示：省外市场动销不及预期；经济下行影响中高端白酒需求；食品安全事件。

 

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