2022年石墨化产能龙头股有哪些，石墨化产能板块概念股一览表

   核心要点：

 

    正极材料龙头股是电池核心，2022H1 国内出货保持高增，磷酸铁锂正极占比持续提升。2022Q1 锂源价格飙涨推动正极材料涨价，并向电芯环节传导，正极行业Q1 毛利率企稳。我国三元正极格局分散，磷酸铁锂正极集中度较高。磷酸铁锂近两年规划产能较大，多方企业进入，潜在产能过剩风险值得关注。未来正极材料技术迭代仍将持续，三元正极向着高镍高压单晶化发展，磷酸锰铁锂有望成为具备潜力的替代材料正极材料决定锂电池性能、安全和成本，是整个电池的核心。根据高工锂电， 2022 年上半年国内正极出货同比增长61.05%，维持较高增速，其中磷酸铁锂正极材料出货同比增长136%，三元正极材料出货增长48%。

 

    2015 年以来磷酸铁锂和三元正极材料出货占比持续提升，2022 年上半年达到90.45%。2019 年以来磷酸铁锂出货占比大幅提升， 2022 年上半年磷酸铁锂及三元正极出货占比分别为53.8%和36.65%。

 

    2022 年上半年锂源价格飙涨推动正极材料价格大幅上涨，并向下游电芯传导。正极材料龙头股价格传导顺畅，2022 年Q1 正极行业毛利率环比有所企稳。

 

    我国三元正极材料全球占比达60%，国内三元正极CR5 集中度近年来持续提升，但头部企业市占率不高，行业格局仍显分散。磷酸铁锂正极CR5 集中度高达70%，头部企业占比接近一半，集中度较高。2021 年以来磷酸铁锂新老企业密集扩产，多方规划布局新增产能，中长期看潜在供给远超需求预期，未来潜在产能过剩风险值得关注。

 

    三元正极材料未来有望朝着高镍、高压和单晶化方向发展，而磷酸锰铁锂材料有望成为磷酸铁锂及中低端三元材料的替代，具备较大的市场替代空间，有望逐步进入放量期。

 

    电解液是电池“血液”，2022H1 出货增长63%，预计到2025 需求有望到180 万吨。电解液行业集中度高，竞争格局有望保持稳定。2022H1产能释放导致产业链价格大幅回落，随着产能释放持续，下半年产业链价格仍将受到压制。新型电解质LiFSI 有望逐步进入扩产期电解液是锂电池的“血液”， 其中锂盐及添加剂是电解液的核心。根据EVTank，2021 年国内电解液占全球出货量的82.8%。根据高工锂电，2022 年上半年国内电解液出货增长63%，仍然保持较高增速。高工锂电预测，受全球新能源汽车终端产销量及储能市场带动，到2025 年中国电解液出货量将达180 万吨。

 

    电解液行业集中度高，行业前三市场份额超过60%，且龙头企业占比不断提升，竞争格局稳定。电解液龙头企业优势明显，现有竞争格局难以打破。

 

    2022 年上半年受产能大幅释放影响，包括六氟磷酸锂的原料端及电解液价格均出现大幅回落。随着电解液产能释放期的到来，下半年将继续对产业链价格形成压制。

 

    新型电解质LiFSI 因成本较高，目前主要作为添加剂使用，但其使用需求持续增长。近年来LiFSI 成本逐年下降，目前全球头部供应商对LiFSI 的工艺路线选择已渐进尾声，国内外电池材料的重点企业均已开始布局LiFSI，未来5 年LiFSI 有望逐步进入产业导入、需求显著提升阶段。

 

    负极材料仍以人造石墨为主，石墨烯、硅碳复合材料前景看好，2022H1 国内出货同比增长68%。2021 年石墨化产能受限推动行业集中度提高，近年负极产能扩张激进，存产能过剩隐忧负极材料是锂电材料产业链中最成熟的环节，现阶段以人造石墨材料为主流，未来石墨烯、硅碳复合材料的前景较好。根据高工锂电， 2022 年上半年中国锂电负极材料出货同比增长68%。

 

    人造石墨负极材料生产中的石墨化产能主要集中在内蒙古、四川等地。

 

    2021 年以来受中国双碳战略及内蒙古能耗双控政策影响，内蒙古石墨化大厂产能受限，中小企业产能关停，导致负极材料生产龙头股受限，不仅令石墨化加工费持续上涨至高位，同时推动负极材料行业集中度提高。

 

    近年负极材料产能扩张激进，据高工锂电不完全统计，仅2022 上半年负极材料规划新增产能227 万吨，超过中长期市场需求预期，产能过剩隐忧显现。在潜在产能过剩风险下，龙头企业成本控制能力和新技术布局将构建较强壁垒。

 

    隔膜材料2022H1 国内出货增长59%，湿法近年出货持续大幅提升，但两种技术路线有望达到“湿法为主、干法为辅”之平衡。隔膜行业呈现寡头垄断竞争格局，其重资产特征构建高进入壁垒。受制于设备端约束，行业未来有望延续价格稳定、需求增长的态势锂电隔膜工艺技术要求高，其性能直接影响锂电池的容量、循环、安全性等特性。根据高工锂电，2022 年上半年中国锂电隔膜出货增长59%，其中湿法隔膜出货占比79%。近年来因性能更加优异，湿法隔膜对干法隔膜形成大规模替代，出货占比持续大幅提升。现阶段隔膜已形成“湿法为主、干法为辅”之平衡，在当前动力电池价格高涨背景下，干法隔膜以其价格优势重新受到审视。

 

    2018-2020 年隔膜价格持续降低，一批中小隔膜企业被迫出局。经历洗牌，锂电隔膜行业已经形成寡头垄断竞争格局，行业CR3 集 中度超60%，CR6 份额高达80%以上。

 

    锂电隔膜行业具有重资产特征，具有较高的进入壁垒。由于少数国外设备厂对隔膜核心设备的垄断供应，隔膜产能释放有限、供应趋紧，一线企业满产满销，二线企业产能利用率不断提高。受制于设备端约束，预计锂电隔膜供应偏紧的状况会在未来较长时间里延续，隔膜行业未来将延续价格稳定、需求增长的态势。

 

    投资建议

 

    正极材料方面，建议关注与头部电池企业保持良好技术合作关系，具有一定技术壁垒且不断进行新技术布局的企业，给与“增持”评级。

 

    电解液方面，建议关注产业链纵向一体化布局、具有规模效应和较强成本控制能力的龙头企业，以及技术创新能力强、在新型电解质龙头股和高端市场进行布局的相关企业，给与“增持”评级。

 

    负极材料方面，建议关注石墨化产能龙头股自给率较高的负极材料企业，以及 成本控制和精细管理能力较强，并且具备新技术龙头股路线布局的头部企业，给与“增持”评级。

 

    隔膜方面，建议关注国内一线企业的国际化进程，以及具备较大业绩弹性，盈利状况有望改善的二线企业，给与“增持”评级。

 

    风险提示

 

    下游电动车产销波动风险，新能源汽车政策变动风险，锂电材料各环节产能扩张风险，原材料价格超预期上涨风险，锂电材料技术变革风险，行业格局变动。

 

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