2022年类货基产品龙头股有哪些，类货基产品板块概念股一览表

   类货基龙头股新规落地以来，类货基风险偏好降低，债券投资占比下降，久期有所缩短，杠杆率回落，但目前距新规要求仍有不小的距离。预计类货基新规过渡期结束后，银行永续债等较高收益债因到期而占比下降，组合久期明显下降，类货基相较于货基的收益率优势将明显收窄。

 

    类货基龙头股规模持续扩张，预计22 年规模占比将下降。21 年6 月类货基新规出台，设置过渡期至22 年底，目前仅剩5 个月。类货基规模持续扩张，21 年末达9.3 万亿，较21H1 大幅增长1.5 万亿。其中，商业银行、大行理财子、股份行理财子类货基概念股规模分别为3.8、3.5、1.5 万亿，分别占其理财规模的32%、38%、24%。据财联社报道，银保监会窗口指导部分理财公司逐步压降类货基的规模及占比，要求在22 年底占比降至30%以下。

 

    债券投资占比下降，现金和货币市场工具占比上升。工银理财添利宝、招银理财日日欣、平安财富天天成长等类货基产品投资债券占比逐季下降，货币市场工具占比提高。此外，类货基银行资本债券投资占比普遍下行。

 

    部分产品久期有所缩短，杠杆率达标压力不大。新规规定类货基不能新增投资剩余期限超过397 天的资产，存量的长期限资产自然到期后，使得资产久期缩短。22Q1 宁银理财天利鑫B、招银理财日日欣和中邮理财·理财宝平均前十大持仓剩余期限分别为63、219、115 天。新规出台一年以来，中邮理财·理财宝、平安财富天天成长C 等产品杠杆率已降至110%左右；少数类货基杠杆率仍高于120%，预计22 年底将降至120%以下。

 

    类货基收益率趋于下行，但仍显著高于货基。新规出台后，部分类货基减配了永续债、二级资本债等较高收益的资产，7 日年化收益率有所下降。根据我们梳理的30 只类货基产品，7 月20 日类货基平均7 日年化收益率2.43%，较新规前（21 年6 月）下降了58BP。尽管收益率有所下行，但目前类货基收益率中枢仍比公募货基高约85BP，保持较强的竞争力。短期来看，二级资本债、永续债等资产仍支撑类货基产品收益率处于相对较高水平。但随着整改的推进，风组合久期缩短，类货基相较于货基的收益率优势将进一步收窄。

 

    投资建议：继续积极看多银行。类货基新规设定了较长的过渡期，利于银行理财平稳转型，降低风险。新规后各银行/理财公司对类货基产品龙头股规则和规模都进行了调整和限制，纷纷推出中短期限固收理财作为类货基替代，预计类货基新规对银行整体业绩影响非常小。下半年经济或小幅复苏，驱动银行板块估值适度修复。我们主推业绩靓丽的江浙优质银行-江苏、南京、宁波、杭州等，关注优质股份行-招行、平安、兴业等，零售银行业务后续有望缓慢复苏。

 

    风险提示：金融让利，息差收窄；经济下行超预期，资产质量恶化等。

 

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