设正点财经为首页     加入收藏
首 页 财经新闻 主力数据 财经视频 研究报告 证券软件 指标公式 股市学院 龙虎榜
软件搜索: 热词:大智慧 通达信 飞狐软件 分析家 指南针 同花顺 华尔街大师 券商行情
字母检索:
你的位置: > 正点财经 > 财经速递

2022年券商杠杆龙头股有哪些,券商杠杆板块概念股一览表

日期:2022-07-27 09:56:15 来源:互联网
    券商估值龙头股中枢呈下行趋势,PB 有效性增强。2005 年证券II 指数估值中枢在2.3xPB 左右。2016 年以来下降至1.6x PB 左右。市净率PB 与券商二级指数收益率拟合优度显著强于市盈率PE,且PB 的有效性呈现出明显的增强趋势。
 
    券商15 年复盘:业务结构变化影响ROE 。2012 年以前券商业务以赚取高额通道费为主,凭借牌照优势持续获取高ROE,券商估值也处于较高水平,2009年券商22%ROE 对应PB 为3.9x。2012 年证券行业首次创新大会后,两融和股票质押业务的发展显著拉低券商ROE 水平,ROE 下降至10%以下,PB 上限也降低到2x 左右。当前券商财富管理转型初见成效,经纪业务收入占比抬升至2021 年的31%。资本市场改革持续深化,券商投行业务收入持续提高。轻资产业务概念股的回升和大盘指数上涨推动券商ROE 上行,2018 年至2021 年券商ROE 从4%上升至9%。
 
    美国:监管框架改变业务结构,财富管理提升ROE。1975 年美国佣金自由化及线上经纪商兴起后,佣金收入占比快速下滑,券商业务逐渐转向重资产。为适应重资产业务开展需求,美国券商在2008 年之前不断提高杠杆率。金融危机后,新的监管框架导致券商杠杆率从2007 年的36 倍下滑至2016 年16 倍。轻资产业务收入比例反超重资产业务。在高杠杆的加持下,高盛、摩根士丹利2006年-2007 年ROE 最高曾达30%、23%,估值中枢维持在2xPB 左右。金融危机之后杠杆率下滑,使得ROE 下降,估值中枢也下降至1 倍PB 水平。2008 年后,摩根士丹利转向大力发展财富管理业务,2017 年来ROE 从8%上升至2021年的15%,估值中枢也上升到1.7x PB 水平。
 
    日本:重资产比例持续提升,杠杆率放大ROE 波动。20 世纪90 年代日本经纪陷入萧条,1999 年日本正式进入混业经营。进入混业经营以来,日本证券行业增长乏力。2002 年网络券商出现后行业佣金率快速下滑,经纪业务占比随之下滑,从1989 年的54%下滑至2020 年的18%。此后日本券商业务概念股重心转移到重资产业务上。重资产业务占比上升至2020 年的43%。“大爆炸”金融体制改革后日本券商杠杆率提升至2020 年的21 倍,但杠杆率的提升放大了ROE 的波动。野村证券业务结构保持稳定,轻重资产较为均衡,拥有较为稳定的杠杆率。金融危机之后,估值水平随ROE 的下降而下滑,但当公司ROE 回到危机前水平时,PB 仍持续下滑,2012 年降至0.54xPB 水平,至今估值仍在底部。
 
    对比海外,当前我国券商估值处于合理偏低水平。整体上看,我国券商ROE 水平略低与美国,显著高于日本,受益中国资本市场高速增长,预计券商业绩增速长期保持高水平,因此应该享有成长性溢价。相比香港市场,内资券商在A股具有更高的市场流动性,机构偏好也更强,因此享受更高的估值水平。整体上看,我国券商当前处于合理偏低水平。
 
    杠杆率制约ROE 水平,衍生品+财富管理提升券商盈利。在交易佣金放开后,三国均以发展重资产业务来应对经纪业务压力,然而我国券商ROE 在转型过程中明显的下滑。当前我国资本市场发展与美国重资产转型初期更为相似,ROE相对较低主要受杠杆率拖累。当前券商杠杆率天花板已打开,我们认为境内券商加杠杆空间充足。衍生品业务可以有效提升券商杠杆率,转型财富管理可以从多个维度提升券商的利润率水平。
 
    当前券商估值较低,建议关注。目前(2022 年7 月8 日)券商行业概念股(未包含东方财富)平均估值1.1x 2022E P/B,估值处于合理偏低水平。考虑到行业发展政策积极,一批优质特色券商有望脱颖而出。重点推荐:东方财富、广发证券、中信证券等。
 
    风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
 
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构概念股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票
 
相关阅读信息
  • 下载排行
  • 书籍排行
  • 最新更新
闂佽崵濮嶉崨顓濈捕婵犳鍣禍顏勭暦椤栫偛骞㈡繛鎴炵懄閸ゆ垿姊洪崷顓炵殤闁瑰嚖鎷�
关于我们 | 商务合作 | 联系投稿 | 联系删稿 | 合作伙伴 | 法律声明 | 网站地图
濠电姵顔栭崰妤冩崲閹邦喖绶ら柛褎顨呯壕濠氭煥濠靛棙宸濈痪楣冪畺閺岀喐娼忛崜褍鍩岄梺绋款儏缁夊墎妲愰幘瀵哥懝濠电姴鍟锟�婵犵數濮伴崹鐟帮耿鏉堛劍娅犳俊銈傚亾閸楅亶鏌熸潏楣冩闁哄懏绮撻弻锝呂旈埀顒勬偋閸℃稏鈧倿寮婚妷銉ч獓闂佺粯鍔栫粊鎾磻閹剧粯鍋勯柟顓熷笒娴滀粙姊洪懡銈呅$紒璁圭節瀹曞綊顢涘⿰鍐ㄧ亰闁瑰吋鐣崹濠氥€呴悜鑺ョ叆婵犻潧妫涙晶鎴︽煃瑜滈崜娆撳疮椤栫偛绠柛娑卞幐閸亪鏌涢垾宕囩濞存粓绠栭弻娑樷槈閸楃偛鈷嬮梺鎼炲€曢鍛存箒濠电姴锕ら悧蹇曟閻楀牄浜滄い鎰╁灪閸犳﹢鏌熼鐣屾噰闁绘侗鍠楅幆鏃堝箻閸忓懎顥氶梻浣呵归張顒勬偡瑜旈幃宄扳攽閸狅箑閰e畷鍫曞Ω瑜忛悾楣冩⒑娴兼瑧鐣辨い锕備憾楠炲繘鎮╃拠鍙傘劑鏌曢崼婵嗩伀缂佺姵宀稿铏规嫚閳ュ啿瀛i梺鎼炲妿閺咁偄危閹邦兘鏋庨柟鎯х-椤﹂亶姊洪崨濠佺繁闁哥姵鐗犻、鏃堫敂閸旇棄缍婇弫鎰板川椤曞懏顥犵紓鍌欑劍椤ㄥ懘藝闂堟侗娼栧ù鐘差儏缁犳稒銇勮箛鎾搭棥濠㈣锕㈠娲传閸曨偀鍋撶粙妫垫椽濡舵径瀣槐閻熸粍姊规穱濠勨偓娑櫳戞刊鎾偡濞嗗繐顏い鏂跨Ч濮婅櫣娑甸崪浣告異闂佸摜濮甸悧鏇㈩敋閿濆鍊婚柦妯侯槺閸婄偤姊洪崨濠冨瘷闁告劗鍋撳В鍫ユ⒒娴g懓顕滅紒瀣灴钘濇い鏍仜閻鐓崶銊р姇闁绘帡绠栭弻鏇熺節韫囨洜鏆犻梺璇茬箲椤ㄥ﹪寮婚妶澶婄骇闁圭ǹ楠稿▓妤呮⒑缁嬪灝顒㈤柟绋垮暱閻e嘲顫濈捄鍝勮€垮┑掳鍊愰崑鎾绘煛娴e摜鍩i柟顔筋殜閹兘鎮ч崼锝囶攨婵犵數鍋涢悧濠囧垂閸喚鏆︽繛鍡樻尭楠炪垺绻涢崱妤€顦柛瀣尭椤粓鍩€椤掑嫮宓侀柍褜鍓涢幉鍝モ偓锝庡枛閻掑灚銇勯幋锝呭姷闁稿繐鏈换婵嬪焵椤掑嫭鏅柛鏇樺妼娴滈箖鏌涢敂璇插箹濞寸媴绠撻弻宥堫檨闁稿骸鎲¢幏鍛村箵閹哄秴顥氬┑鐐舵彧缁蹭粙骞楀⿰鍫濇辈婵ǹ鍩栭悡娑樏归敐鍛喐闁圭晫濞€閺屽秷顧侀柛搴℃啞閹峰懘骞撻幒宥咁棜濠电偠鎻徊鎸庣仚闂佽鎮堕崐婵嬪蓟閿熺姴绀冩い鎾跺仧閸橆偊姊洪柅鐐茶嫰閸旑垰霉閿濆棗绲诲ù婊勫劤闇夐柨婵嗘瑜版帒妫樼憸鏃堝蓟濞戙垹绠抽柟鎯х亪婵洭姊洪柅鐐茶嫰閸旑垶鏌涘☉鍗炵仭闁诡垽缍佸娲箰鎼达絺妲堥梺娲诲幒閼冲爼鍩€椤掍礁鎼搁柛銊ㄦ椤曪綁宕归銏㈢獮婵犮垼鍩栭崝鏍р枔閺冨牊鈷戦柛婵嗗濡叉悂鏌涢悩宕囥€掓俊鍙夊姇閳规垿宕奸悢椋庡酱濠碉紕鍋涢鍛偓鍨浮瀹曟洟骞嬪┑鍐╊潔闂佸湱铏庨崹鐗堢妤e啯鈷戦柛婵嗗閺嗘瑩鏌i弽顐㈠付閾荤偤鏌涜椤ㄥ懎顔忓┑鍡忔斀闁绘ɑ褰冮顐︽煕濞嗗苯浜鹃梻鍌欑閹诧紕鏁悙瀵哥闁逞屽墯缁绘盯宕ㄩ銏犲及婵犵鍓濋幐鍐茬暦閹烘埈娼╂い鎺嶇劍濞堜粙姊虹拠鏌ヮ€楃紓宥咃躬閸┾偓妞ゆ帊鑳堕妴鎺楁煟椤撶偠瀚伴柕鍡樺笒椤繈顢橀悩顐㈩潓濠电姵顔栭崰鏍洪妸鈺佺鐟滄柨鐣烽悢纰辨晩闁荤喖顣︽竟鏇㈡⒑閸涘﹣绶遍柛妯煎帶铻炴慨妞诲亾闁哄被鍊濆鍫曞垂椤旂晫浠岀紓鍌欐祰妞村摜鎹㈤崼銉﹀仒妞ゆ洍鍋撶€殿喚鏁婚幃浠嬫偨閸偄鏋撻梻鍌欑閹碱偊顢栭崨顖楀亾濮樼厧寮€规洜鎳撻~婵堟崉閾忚鍞撮梻浣告惈濞村嫮妲愰弴銏犖фい鎰╁€愰崑鎾绘倷閻熸壋鍋撳┑鍫㈢=婵﹢顤傞弫濠囨煕濞戞ḿ鎽犻柡鍜佸墴閹﹢鎮欓弶鎴濆Б濡炪値鍋勯惌鍌炲箖绾拋妲婚柣搴㈠嚬閸ㄥ爼宕洪埀顒併亜閹哄棗浜鹃梺鐟板暱缁绘劙鎮鹃崹顐e闁告挸寮跺銊╂⒑闂堟稓澧曟俊顐g懇楠炲棗鈻庡婵嗙秺閺佹劙宕卞▎鎴濈缂傚倷娴囨ご鍝ユ崲閸愵啟鍥偋閸喎鍔呴梺闈涒康婵″洩銇愰悢鍏尖拺闁绘挸瀵掑▓鐘裁瑰⿰鍕畺闁告帒锕獮姗€顢欓崲澶堝劦閺屻劑鎮ら崒娑橆伓