盐湖股份业绩预告最新消息：2022净利润一季度同比增长340.91%

      盐湖股份(000792)公司公告2021 年报，全年营收147.8 亿元，同比+5.44%，归母净利44.78亿元，同比+119.58%，扣非后44.82 亿元，同比+108.57%。此外公司近期公告1Q22 季报，营收76.17 亿元，同比+152.50%，归母净利34.97 亿元，同比+340.91%，扣非后347.99 亿元，同比+343.33%。2021 年和2022 年一季报业绩符合市场的预期。

 

      发展趋势

 

      氯化钾景气持续性有望超预期：此轮钾肥景气周期启动于2021 年初，目前巴西和东南亚等主要海外市场价格均已经突破07/08 年和12/13 年上两轮景气的高点，从需求端来看受益于全球种植业在农产品库存持续去化之后迎来高景气，从供给端来看则归因于2013 年以后钾肥行业进入长期低迷阶段，资本开支的不足导致供给弹性的丧失。我们原本预计2022 年应为此轮补库存周期的尾声，较高的价格之下钾肥需求有可能拐点向下，但俄罗斯和乌克兰冲突之后将大概率改写全球钾肥贸易格局，并冲击短中期内的供需平衡表，我们认为此轮钾肥景气周期的持续时间有望超出此前的预期。

 

      公司碳酸锂产能规模持续扩张，有望受益于锂价高位：公司以“扩大锂”

 

      作为锂业务的战略规划，形成了“1+2+3”的碳酸锂产能规划。报告期内公司新增2 万吨电池级碳酸锂产能，目前合计拥有碳酸锂产能3 万吨，是国内产能最大的盐湖提锂企业，考虑到盐湖比亚迪项目新增的3 万吨电池级碳酸锂项目正在进行中试，我们预计公司碳酸锂产能规模有望持续扩张。我们认为，2022 年全年锂供需仍处于相对偏紧格局，碳酸锂价格有望维持相对高位，受益于产能扩张和锂价高位，公司碳酸锂业务有望实现量价齐升。

 

      重整后发展目标明确：2021 年公司成功完成重整，并聚焦国家战略部署，编制了《十四五生态盐湖产业发展规划》等文件和行动方案，明确了“一核两翼、多点支撑、生态优先”的战略部署和“资本+资源+科技+市场”的发展模式，而钾肥和碳酸锂的高景气将助力公司进入发展新阶段。

 

      盈利预测与估值

 

      钾肥和碳酸锂迎来景气周期，我们上调2022 年盈利预测117%，并引入2023 年盈利预测，预计归母净利分别为149.38/146.46 亿元，对应2022-2023 年EPS 分别为2.75/2.51 元，当前股价对应2022-2023 年PE 分别为9.4/10.3x。兼顾当前市场对周期行业风险偏好下降带来的估值压力，我们仍维持目标价42 元，对应当前股价62.0%的上涨空间，对应2022 年15.2x 市盈率和2023 年16.7x 市盈率，维持跑赢行业评级。

 

      风险

 

      较高的钾肥价格抑制用肥需求，种植业景气下行导致钾肥需求下滑；钾肥绿地项目产能释放超出预期；疫情对新能源汽车供应链影响超预期。