钢材价格预测

    公司四月钢材出厂价普遍调高 50元/吨，小幅超预期。钢材价格预测，宝钢股份调高 2018年 4 月期货出厂价，厚板、热轧、冷轧、镀锌等产品普遍上调 50 元/吨，无取向硅钢上调 50~200 元/吨，取向硅钢上调 0~300 元/吨。 在近期市场钢价普遍疲弱的背景下，公司调高了四月出厂价，小幅超预期。

 钢材价格出厂风险：

    公司产品附加值高，冷热轧出厂价较市场价普遍存在明显溢价。 公司作为国内钢铁龙头，产品具备更高的竞争力和产品附加值， 具有一定溢价。从历史价格来看，公司每月热轧、冷轧出厂价相比市场价存在明显溢价，4 月出厂价较当前市场价的溢价，热轧为 573 元/吨、冷轧为 669 元/吨。

    逆市涨价或基于需求乐观， 钢价涨 50 元/吨有望增厚公司月净利约 1.15亿元。 近期市场热轧、冷轧价格显著下滑， 宝钢股份则是逆市上调了 4 月份钢材出厂价，表明公司对需求预期乐观。假设公司每吨钢材月度销售价格涨价 50 元/吨，简单估算可为公司增厚每月净利润约 1.15 亿元。

    武钢基地部分产品纳入统一调价， 销售体系整合深化。 公司已经将武钢青山基地的钢材产部分纳入统一调价范围。这也意味着宝武合并再进一步， 销售体系整合深化， 有望产生更多的协同效应。武钢基地 2018 年盈利能力有望逐渐复苏，为公司贡献更多净利润。

    取向硅钢稳步涨价，对公司业绩构成支撑。 4 月公司取向硅钢产品上调0~300 元/吨，此前在 2 月已上调 350 元/吨。宝武合并后，宝钢股份占据全国高端取向硅钢产能的近 80%，当前取向硅钢价格处于偏低水平， 2018年取向硅钢价格有望进一步上涨，对公司净利润构成支撑。

    龙头钢企盈利能力强、内生增长潜力大，维持“买入”评级。 本次公司逆市上调 4 月出厂价，表明公司产品竞争力强、具备较高溢价空间。我们维持公司 2017 年-2019 年的预计归母净利润为 195.24 亿元、 227.53 亿元、 235.99 亿元，对应 EPS 分别为 0.88 元/股、 1.03 元/股、 1.07 元/股。给予宝钢股份 2018 年 11 倍 PE 估值，目标价 11.33 元。维持公司“买入”评级。

    风险提示： 钢价波动风险；武钢、湛江业绩提升不及预期风险；公司经营不善风险等。