什么是有效资本市场假定

  什么是有效资本市场假定？有效资本市场假定是什么。资本资产定价理论和套利定价理论给出了资产的预期回报率和风险之间的关系.它回答了不同证券的预期回报率为什么会不同，投资者多承担一单位的系统风险能够多得到多少的风险补偿等问题。这里有一个前提就是证券的价格是“正确的.。不存在被高估和低估的证券，因此投资者也不能获得比预期回报率更高的超额回报率。在均衡状态.投资者只能获得与风险对应的回报率。可是，什么样的价格才是“正确的’呢?有效市场假定认为一个“正确的”价格的标志是价格已经充分反映了当前所有已知的信息.试想.如果有一个关于某证券的好消息没有反映在当前的价格中，那么，证券的价格就会被低估，掌握了这个消息的少数人就可以获得比承担同样系统风险的其他投资者多的1.1报。这样的价格就是“不正确”的。我们把价格充分反映信息的市场定义为有效资本市场，并且依据充分的程度分成三种形态:

    (1)弱有效市场假设。弱有效市场假设认为当前的股票价格完全反映所有证券市场的交易信息，包括历史价格、历史回报率、交易量和买卖的价差等。因为它暇设当前的价格已经反映了过去所有的价格信息，这惫味着过去的价格和未来的价格之间是独立的.通过分析过去的股票价格趋势来预测未来的价格是徒劳的。推动价格变化的只能是新的信息，而新的信息的出现是随机的.不可预侧的。弱有效市场假说也暗含了股票价格的变化是随机的。

    (2)半强有效假设。半强有效假设认为当前的价格完全反映了所有公开的信息，半强有效假设包含弱有效仪设.但不局限于股票价格等证券市场的交易俏息，还包括其他非市场的信息。例如上市公司的盈利水平、红利分配、管理层的变动、经济增长的幅度、通货膨胀和利率的水平等.也包括各种政治和政策因家。这是一个比较广义的定义，所有能够影响到这个股票的价格的公开信息都反映在当前的股票价格上了。

这个假设意味着，投资者依据公开信息的好坏作出买卖决策，是不能从中获得超额回报的。

    (3)强有效假设。强有效假设认为当前的股票价格反映了全部公开的和内部的信息。强有效假设包含了弱有效假设和半强有效假设，但是又排除了少数人利用内幕信息获得超级回报率的可能性。强有效假设认为资本市场是一个完美的市场，所有的投资者都获得与风险对应的预期回报率.这意味着具有特殊身份的人.例如公司的高级管理层和大股东、资深的证券分析师、与公司往来密切的银行家等，都不能获得超额回报率。股票市场是完全公平的。