证券市场保险制度

    证券市场保险制度,证券市场交易机制对新兴市场而言，由于证券市场制度建设、监管手段等方面存在诸多不足，一般倾向采取易于监管的指令驱动的交易制度。但是，随着证券市场发展日趋深化，构建和完善多层次的资本市场体系是我国证券市场的发展趋势，证券市场建立报价骆动的柜台交易系统和坐市商制度将是中国证券市场的必然选择。当然，建立坐市商制度需要相对完善的法律法规环境作保证、实力很强与良好信誉的机构投资者担任坐市商、离水平的市场监管等条件。因此，证券市场我们可以在借鉴国外市场经验的基础上.分步骤地建立中国特色的坐市商制度。其现实的模式选择是:首先，大力发展俊券柜台交易，改革现有的一级自营商和交易商制度.构建规范的债券市场坐市商制度;其次，证券市场在联网的各证券交易中心试点柜台坐市商制度，交易政府债券、企业债券和经许可交易的股票;再次，在未来高科技创业板上引进坐市商制度.建立类似NASDAQ的交易市场体系，从而实施完备的坐市商制度。

    信用交易与卖空机制，本质上是一种融券交易(securities loan).即证券持有人(贷方)将证券出借给需求方(借方)，证券市场借方按照约定时间归还相应证券并支付约定的借券费用。美国证券交易委员会(SEC)明确将信用交易定义为两种形式:一种是投资者出售他并不拥有的证券。二是虽然投资者拥有证券.但他却以借来的证券出售。当证券持有人担心未来股价下跌给自己带来损失时.他可以进行现货卖空，证券市场从而将承担的风险进行锁定。信用交易具有三种功能:一是流动性功能，二是价格发现功能;三是风险对冲功能，这是信用交易最里要的功能。也就是说，允许市场信用交易，不仅有助于提高市场流动性，证券市场而且更是投资者构建套期保值投资组合的需求，也是金融衍生产品合理定价的基础。

    对于中国证券市场而言，推出信用交易与卖空机制有利于深化证券市场发展，增强证券买卖的连续性、流动性，证券市场提高市场效率，完善股价形成机制和发挥市场缓冲器功能。从信用交易发展的历史看，推出信用交易需要两个条件:即证券市场发育程度和相应市场监管水平。近年，经过我国证券市场的快速发展，市场规模不断扩大，证券市场机构投资者不断壮大，投资理念日趋成熟，证券市场市场监管水平不断提高.这为我国推出信用交易莫定了良好基础。