盈利能力的重要性

    盈利能力的重要性,盈利能力分析有了盈利能力(经过调整的税后EBIT值)和贴现率，我们就可以计算英特尔的盈利能力价值了。在将资产价值和市场价值进行比较之前，我们需要做进一步的调整。计算得出的资产价值和引用的市场价值指的都是扣除债务以后的权益资本部分。通过以账面价值作为起点，再加回调整额，实际上己经从英特尔资产的重置成本中扣除了负债，得到了公司资产的价值。

    为了保持一致，我们需要做同样的工作，从盈利能力价值中扣除未偿债务。此外，这些年来英特尔账面上一直有大最的现金—这远超过了英特尔的经营所需。盈利能力当我们计算资产价值时，必须把这部分现金包括在内。由于我们还没有把这部分额外的现金考虑到盈利能力价值—经营收入减现金帐户的利息—中去，所以我们应该把它加入盈利能力价值。这部分现金当然应该成为权益资本价值的一部分。盈利能力任何购买公司股票的人在拥有公司其他资产的同时也拥有这部分现金。扣除付息债务的账面价值，再加上超过销售额I%以上的所有现金后，盈利能力就得到了现金-债务调整值，这一调整值使得三种价值具有可比性。而其中占销售额1%的现金是维持公司正常运转的标准必需金额0。做完这些调整后，我们得到了英特尔1987年到1991年的下列数据(如表7 -8所示)。图7 -6画出了这些数据，并在此基础上分别向前、向后扩展几年，这样就可以完整地描述英特尔在这段时期的发展趋势。