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波动率是绝对风险

日期:2018-07-18 13:21:17 来源:互联网

    波动率是绝对风险,波动率是绝对风险指标直观上看,波动率似乎是一个很具吸引力的风险度量。它易于计算.井建立在著名的统计概念之上,而且还易于说明:它度量的是历史收益率序列的波动性。自然地.暗含的理论是.历史收益率越小,那么投资者在未来获彻相似收益率的可能性就越大。但是.作为一个风险度址,波动率还有一些缺点。    首先,波动率度员的只是收益率偏离历史均值的离差。波动率是绝对风险,波动率是绝对风险指标因为在计算过程中,正负偏差对波动率的影响是相同的,所以只有在收益率的分布对称时,波动率才有意义。大部分投资者都接受对称性假设.因为这令他们想到了统计学的正态分布。但是在实际情况,大部分收益率分布既不是正态分布.更不是对称分布。这样就产生了向题,因为即使两个投资的均仇和波动率相同。波动率是绝对风险,波动率是绝对风险指标也会由于高阶矩(例如偏度和峰度》不同,而显著不同。尤其是对于下列策略而言:①动态交易策略,比如投资组合保险和止报策略;②涉及买卖期权的策略;③杠杆管理很活跃的策略。这峰策略都可能会被对冲基金采用.它们造成了收益率分布的不对称和“厚尾”,这给波动率的窟义打了折扣,而且也要求我们琳加对不对称风险的考虑。第二,投资者对风险的判断与收益率偏离均优的各个偏差之间的相关性也是一个问题。确实,这与大部分投资者对收益率的感觉相反。很少有投资者会为加倍投资组合而感到不安。大部分人只是把风险看成是没能完成特定的目标,比如无风险收益率或者基准利率。这个目标的水平随投资者的不同而不同.但达不到这个水平一定会造成一些后果。波动率是绝对风险,波动率是绝对风险指标比如一个没能获得最小收益率的养老基金能不得不增资。它可能只会把风险看作是收益率的下降,而如果上升了,那就是“成功”、“天才”或者只是“走运”的事情了。波动率显然没有考虑到这种差异。最后.对于相同大小的负收益率和正收益率,投资者们往往对前者的反感程度,要大于对后者的满意程度。波动率是绝对风险,波动率是绝对风险指标这需要加大负收益率的权重,而在波动率的计算中,正负偏差的权重都等于它们各自发生的可能性。因此,即使分布是对称的,波动率还是不完全符合投资者的期望。

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