什么是限仓制度

日期：2018-05-19 15:35:45 来源：互联网

限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者，限仓制度是什么意思？及防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。限仓制度是什么意思？为使得合约期满日的交割数量不至于过大，从而引发大面积的交割违约风险，一般情况下，距离交割期越近的合约月份，会员和客户的持仓量会越小。

根据不同的目的，限仓可分为以下几种形式:

(1)根据保证金的数量规定持仓限额。限仓制度最原始的含义就是根据会员承担风险的能力规定会员的交易规模.交易所通常会根据客户和会员投人的保证金的数量，按照一定的比例给出一定的持仓限额，此限额即是该会员和客户在交易中持仓的最高水平。如客户进行期指交易时，必须到经纪商开户，同时存人一笔保证金。保证金数额必须达到交易所规定的初始保证金水平，保证金=结算价x持仓量x保证金比率Xk (k为保证金比率，是一个常数，由各个期指交易市场依据不同的市场情况自行决定)。

由此可见，根据保证金的数量规定的持仓限额，可以使得保证金维持在一个风险较低的水平。当客户要求持有更多的期指合约，在原来保证金不变的情况下，就会使得保证金账面金额低于初始保证金，交易者就必须在规定的时间内补足保证金，然后，才能持有更多的合约。

(2)对会员的持仓量限制。为了防止市场风险过度集中于少数会员，许多国家的交易所都规定，一个会员对期指合约的单边持仓最不得超过交易所期指合约持仓总量(单边结算)的一定百分比.否则交易所将会对会员的超量持仓部分进行强制平仓.此外交易所还按照合约离交割月份的远近，对会员规定了持仓限额，距离交割期越近的合约，会员的持仓量越小。

(3)对客户的持仓量限制。为了防止大户过最持仓，操纵市场，大部分交易所会员对会员所代理的客户进行编码管理，每个客户只能使用一个交易编码，交易所对每个客户编码下的持仓总量也有限制。

限仓制度是控制股指期货市场风险的重要措施之一。以1997年香港金融危机为例，1997年10月以来，香港的联系汇率制便得国际游资认为有机可乘.屡次攻击香港汇市与股市。股票指数期货市场的存在，使国际炒家可充分利用期货市场投机的杠杆效应，不顾股市基本面的实际情况，通过人为拉抬或打压股票指数，操纵股票指数期货的结算价格，只要国际炒家在期货市场的持仓超过现货市场的持仓.即使在操纵现货市场时蒙受损失，亦可通过期货市场获得远大于现货市场亏损的利润。

从当时的情况看，综观香港金融危机的起因和国际炒家的交易策略，并非是股指期货市场的存在是香港金融危机的根源.只不过股指期货市场的存在，提高了国际炒家一旦打击香港金融市场成功的收益预期和操纵金融市场的利益动机。因此，从理论上来说，通过限制期货持仓头寸可消除此类冲击。因为，实行持仓限制措施后，只要使市场操纵者的期货持仓头寸，小于现货市场的同方向持仓头寸，这种脱离基本面的市场操纵行为就将无利可图.因而，香港政府果断人市，采用汇市、股市及股指期货“三管齐下”的策略，在期货市场狙击国际炒家进攻的同时，在现货市场购人股票，同时利用政府监管地位，采取了严格限制非法抛空、公布大额持仓、提高交易保证金等一系列加强市场监管的措施，使国际炒家未能如愿。

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