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瘦了股指期货 肥了股票期权

日期:2017-05-19 08:43:42 来源:互联网
    股票期权正在以惊人的成长速度打破股灾以来衍生品市场的沉默。以“70前”为代表的中国第一代投资圈老学霸还在股市默默寻找财富圣杯,而70后乃至80后的投资新秀正在悄悄爬上衍生品的方舟。
  据中国证券报记者了解,8月份以来,两融、股指期货、期权三大A股衍生品“战场”纷纷收到监管严令。但与前两者截然不同的是,股票期权持仓量短短数月内突飞猛进,成交量目前已经是沪深300(3787.108, 12.73, 0.34%)股指期货的8倍!期权投资者有着诸多新特征:海外背景、80后、股指期货投资经历。
  期权持仓快速增长
  今年8月份以来,随着两融、股指期货、期权三大A股衍生品接连受限,两融客、股指期货玩家纷纷大撤退。
  8月份,沪深交易所紧急修改两融细则,将融券规则由T+0改为T+1,此后还将保证金最低比例从50%调高到100%。股指期货市场限制也不断升级,9月7日起单个产品、单日开仓交易量超过10手的列为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。期权市场也对合成卖空策略进行了限制。
  两融方面,根据沪深交易所数据,9月29日沪深两融余额一度回落至9211亿元。虽然近期两融出现了“十二连升”的火热局面,但市场人士认为,“跛脚”的两融市场实际上仅仅是“一融”在起作用。因为相比做多的融资,其规模占比高达99%以上,做空的融券几乎可以忽略不计。截至11月18日,融资余额高达1.195万亿元,融券余额仅31.78亿元。
  股指期货方面,9月7日中金所[微博]对股指期货实施最强限制令后,股指期货成交量及持仓量骤降,截至11月20日,沪深300期指总持仓量37943手,总成交量20693手,持仓量不足历史最高水平时候的四分之一。
  期权市场以高速增长的姿态打破了衍生品市场的沉默。过去五个月中,50ETF期权合约的持仓数量已经翻了一倍多。
  截至上周五,上证50ETF期权未平仓合约共计52.5万张,刷新历史新高纪录。6月中旬股市高点时,这一数字仅有22.36万张。中国证券报记者查阅上交所[微博]6月份以来持仓数据发现,这部分涨幅大多数来自认沽期权,自6月底以来认沽期权的合约数量涨了大约四倍。
  从交易量来说,上证50ETF期权总成交量最高值是2015年11月5日的287309张。上周五上证50ETF期权总成交16.66万张,而沪深300股指期货成交只有2.07万张,前者是后者的8倍。而在6月份,期权市场日均成交量却比沪深300股指期货低了足足90%。
  9月8日起,上交所进一步加强50ETF期权持仓限额管理。单日买入开仓限额调整为单日开仓限额,对投资者单日买入开仓与卖出开仓实施合并限额管理。具体标准为:投资者总持仓限额为50张的,单日开仓限额不超过100张;投资者总持仓限额为50张以上至2500张的,单日开仓限额不超过总持仓限额的2倍;投资者总持仓限额为2500张以上的,单日开仓限额不超过5000张。
  某资产管理公司的证券投资主管表示,“涌入期权市场是因为投资者需要一个市场来对冲。”严格的开户门槛及限制卖空措施之下,股票期权交易的翻倍增长可以称为“戴着镣铐的舞蹈”。
  期权的职业投资人、《期权就这么简单》作者韩冬表示,从投资者角度来讲,在目前的市场环境中,机构、个人及做市商都在快速成长。机构方面,虽然公募基金的一些产品参与股票期权受到限制,但是阳光化的私募的期权投资方面是非常积极的。个人投资者方面,随着投资者教育逐渐推广和深入,尤其在经历了股灾之后,期权对其收益保护的影响更为有优势,合格个人投资者的开户数量逐渐增加。做市商虽然目前还处于前期探索,更多在进行小范围模型测试,但他们正在趋于成熟,模型更加完善、适应市场。
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