资产收益权转让及回购

在实践中，以资产收益权转让与回购方式进行融资主要是以资产收益权为受让对象回购。资产收益权转让交易结构通常为券商资管计划、银行理财、基金子公司资管计划等委托人投资于信托公司设立的信托计划，信托公司将委托资金用于购买融资人的应收账款收益权、股权收益权等，融资人承诺在未来特定时间溢价回购该收益权并以对应股权提供质押担保。资产收益权转让该资产收益权转让业务模式相关法律关系如下：其一，委托人与信托公司之间成立信托法律关系。其二，信托公司（受让方）与融资人（转让方）之间成立信托法律关系和回购法律关系。

根据2007年1月23日银监会《信托公司管理办法》规定，信托公司可以采用买入返售方式管理信托财产，根据《信托法》第14条规定，因管理运用信托财产所取得的财产也属于信托财产。另外，资产收益权转让信托公司与融资人的收益权转让暨回购合同中普遍都会约定，“在信托公司取得特定资产收益权期间内回购，特定资产产生的任何收益均属于信托公司所有，归入信托财产”，资产收益权转让双方当事人均有设立信托的意思表示。因此信托公司购买收益权实质上属于信托法律关系而非信托贷款法律关系。收益权转让回购包含两层法律关系，一是受让方和转让方基于信托合同条款，资产收益权转让转让特定股权收益权所形成的信托法律关系，二是转让方（回购方）和受让方之间基于收益权的回购合同形成的回购法律关系。