华尔街传奇基金经理彼得·林奇,移居香港重仓押注中国大消费类股的富达基金投资大师安东尼·波顿,以及连续15年战胜标普的比尔·米勒。他们共同的特点是视野广阔,配置灵活,不局限于某一类资产或是某一类公司。这样即有利于组合的平衡性又可以保证不论在什么样的世道下,都有可选标的。
平头,黑色短袖,褐色卡其布裤,ZARA白底黑布鞋,一身轻盈的张高,更象一名时尚设计师。在其布局紧凑而有秩序的办公区域,个别角落偶尔也点缀着来自宜家的小玩意儿,不经意间给你一些童趣和亲切感。
而张高也相信,投资是一场科学加艺术的极致体验。决定一只股票价格的不仅仅有价值,还有市场微妙万千的情绪变化,而后者始终考验着专业选手的艺术触觉。1992年由当时中国最原始、号称最大黑市的“成都红庙子”开始涉足股市至今,张高未在任何公募任职,但也从未远离这个市场。在2008年上证5500点的高峰上创立了上海鼎锋资产管理有限公司,当年11月在熊市底部发行鼎峰锋一期私募产品,至今回报率为89%。而与这个成绩相比,更能彰显张高投资风格的是其今年4月底发行的新产品,在随后大盘接近30%的系统性下跌中,仍然保持了正收益,至今为4.85%。公司在不到两年的发展中管理资产规模很快接近6亿元人民币。
张高的秘诀之一是不拘一格选股票。
张高并不排斥巴菲特,但他更有自己的偏爱。他追寻三个人的足迹,他们分别是华尔街传奇基金经理彼得·林奇,移居香港重仓押注中国大消费类股的富达基金投资大师安东尼·波顿,以及连续15年战胜标普的比尔·米勒。他们共同的特点是视野广阔,配置灵活,不局限于某一类资产或是某一类公司。这样即有利于组合的平衡性又可以保证不论在什么样的世道下,都有可选标的。
在张高看来,一些二三线公司,甚至是三线公司,如果能有一个好的价格,它仍然是好股票。“不能拘泥于理念,我进入这个市场核心目的是要创造持续、稳定的回报,并非仅仅来实践投资理念。或许更应该把投资理念理解为一种手段,而结果是一定要有超额的、持续正收益。很好的公司,很高的价格,并不一定具备很好的价值投资”。张高属意的好股票类型是性价比合理,成长空间大,如果短期内（三到六个月内）有催化剂燃烧市场情绪则为最佳。
张高的自由随性使他更像一个野心勃勃的冲浪者,有意挑战市场中每一个波段。而他推崇的投资大师彼得·林奇也同样以频繁交易、高换手率而著称。彼得·林奇曾在自己的自传中写道,“第一年做基金经理的时候,换手率是340%;接下来连续三年则是300%。”很难讲,是张高知遇了彼得·林奇,还是这位时空交错的大师鼓舞了张高。总之,他发现在中国这样一个波动剧烈的市场,阶段性操作带给他最大的利润空间。“从2007年5·30后的巨幅上涨,到2008年的暴跌,2009年突如其来的小牛市,再到2010年上半年的小熊市。市场不停地逼迫你调整,我情愿用适度的交易频率来控制风险,我愿意付出这样的交易成本。很多时候如果你持股不动,波段过后,你会发现自己原地未动或是亏损累累。”
但张高却并不认同以一个交易型基金经理来定义他。他认为交易只是手段之一,与那些仅仅把股票作为一种筹码的交易型选手不同的是他仍看重公司内在价值。 “我们是买长做短,比如说一个公司我们看它未来两到三年,甚至是三到五年的成长空间,但我持有三到六个月卖出之后,可能再买回来。以一只股票为例,假设张高投资组合内配置10%,积累一定涨幅后根据市场情况卖掉5-7个点,留下5-3个点仓位,静待观察,时机合适时增仓回到10个点。“这只个股可能会有反复的波段,而我研究它的时间越长,那么我的胜算就越高。”
在一些银行的要求下,张高在每个月末的时候会把所有持仓做一个回归分析,“我发现我们更多的是集中在二线蓝筹和中小版的绩优股中间,以中线波段操作的方式不断地累积利润,实际上是以波段操作锁定中线复利的一种策略。”
一个灵活的价值投资者,个性鲜明而略带激进的张高,颇受私人银行高端客户的青睐,但他以波段换空间的投资手段是否能让他滑过每个波段而安然无恙,我们慢慢观察,来日方长。
