dcf估值模型实例分析

迄今为止，我们所描述的折现现金流模型都是以估计内在价值为核心的标准模型。但这种方法的其他变体同样也能达到这个目的。在这个部分中，我们dcf估值模型首先看看用风险而非折现率对现金流进行调整的模型。然后，我们将转向调整现值模型（将债务对价值的影响与经营性资产的影响相互分离）和超额收益模型（价值来源于新增投资创造的超额收益）。

在DCF估值模型中，尽管大多数分析师按风险对折现率进行调整，但也dcf估值模型有人喜欢以风险直接调整预期现金流。在这个过程中，他们采用了类似于调整折现率的风险调整过程，dcf估值模型将不确定的预期现金流替换为确定性的等价现金流。

我们有必要强调的是，很多分析师并不理解风险调整型现金流需要他们做哪些工作。有些人会考虑资产在各种情景下创造的现金流——从最理想的情景到最可怕的灾难性情景，dcf估值模型而后对每一种情况分配一个概率，从而得到最可能的预期现金流，并对这个现金流进行风险调整。诚然，尽管这种方法得到的现金流考虑到最不利结果的权重，但它仍是预期现金流，并未dcf估值模型经过风险调整。要理解其中的原因，不妨假设我们只能在如下两种方案之间任选其一。在第一种方案中，我们可以得到确定的95美元；在第二种方案中，我们有90%的概率获得100美元，dcf估值模型而在其余情况下只能得到50美元。两种方案的预期值结果都是95美元，但具有风险规避倾向的投资者显然会选择第一种方案，因为它取得95美元结果的确定性要高于第二种方案。