民营企业股权结构

我国民营企业股权集中度高、制衡度低是与其成长历程密不可分的。民营企业股权结构我国民营企业的典型特点是：一方面，企业股权结构在企业成长初期所有权与经营权从总体上看是基本合一的，企业的所有者同时也是企业的经营者，所有权与经营权基本不存在分离，因而企业的所有权高度集中于经营者手中；另一方面，我国民营企业以家族企业为典型，家族成员牢牢把握着企业所有权，企业所有权高度集中于家族成员，在企业规模扩大或所有权主体发生一定程度变更的情况下，非家族成员是不可能拥有企业所有权的。企业股权结构以创业团队形式成长起来的民营企业的情况也类似于家族企业，在创业之初，企业所有权归属于创业团队成员，由于不成熟导致的风险性，一般外部投资者也不愿投资于该类企业。因此，这类企业的股权结构相对单一，股权集中度也相当高。尤其对于创业团队的核心成员而言，由于其拥有相较于其他成员的资金、管理和技术等优势而可能持有更多的股份。

随着企业的成熟，所有权与经营权逐渐发生分离，尤其是在企业上市成为公众公司之后，企业股权结构由于外部投资者的介入，企业的股权结构逐步分散。但分散的股份从总体上看仍只占全部股份的小部分，企业的实际控制人、家族成员或创业团队成员仍持有企业全部股份中的较高比例。企业股权结构由于产权上的私权性质，再加上我国民营企业成长过程的艰辛，对于企业创始人来讲，企业股权结构作为毕生奋斗心血结晶，是不可能轻易将企业控制权交给外人的。这也导致企业在上市之后，股权高度集中于上市公司实际控制人或实际控制人控制的股东。企业股权结构外部投资者要大规模持有上市公司股份既受到法律的制约，同时还受到成本及上市公司实际控制人的排斥等因素的影响，除非他的行为会给公司实际控制人带来比控制公司更大的收益，因而外部投资者持股比例较小。