如何去衡量市场效率程度

如何去衡量市场效率程度尤金·法玛教授在1970年发表了市场效率具有影响力的关于有效市场假设的市场经典论文《有效资本市场：市场理论与实证研究回顾》（Efficient Capital Markets：A Review ofTheoryand Empirical Work）市场效率对过去有关有效市场假设的研究做了系统性的总结，提出了完整的理论框架。效率市场假说（efficient market hypothesis）把市场按证券价格反映信息程度的不同分为3种类型，也称3种水平或3种效率。

弱式效率市场（weak.form efficiency）表明，当前股票的市场效率市场价格充分反映了历史证券价格包含的所有信息，即所有包含在过去股价变动中的资料和信息都已完全反映在股票的现行市价中。因此，这意味着没有投资者可以通过有关股票的历史价格或收益的信息来赚取超额收益。弱式效率还意味着，证券价格不值得记忆，过去股票价格的走势在预测未来价格走势方面没有任何用处，现行价格的下降并不意味着可用来预测价格下降或上升。如果效率市场假说成立，即股票价格的变动反映了新信息，则由于新信息对股票价格的影响要么是正影响，要么就是负影响，因此市场效率在效率市场假说的条件下，我们预期股票的每天价格变化是随机的。因此，通过度量证券收益的相关性，许多研究已得出：一般来讲，短期证券收益间有较小的正相关，市场效率即在t+1天获得的收益与在t天获得的收益有较小的正相关。然而，在考虑了交易成本之后，太小的相关性使得交易者不可能获利。