2018年1月17日，华塑控股(6.120, 0.00, 0.00%)（000509）发布《重大资产购买及资产出售预案》，华塑控股拟以现金方式向自然人李献国出售上市公司持有的麦田园林92.85%股权，华塑控股暂定交易作价6499.50万元；同时，以现金方式购买樱华园投资持有的樱华医院51%股权，暂定交易作价6375.00万元。
《预案》公告之后，1月23日深交所向华塑控股发出问询函，就交易方案、交易对方、业绩承诺、交易标的以及评估情况等四个方面提出了18个问题，要求华塑控股就这些问题做出书面说明并在1月30日前将有关说明材料报送深交所公司管理部。
不过，直到1月31日，华塑控股才发布《关于延期回复重组问询函的公告》，公告称：“鉴于问询函涉及的部分事项及数据尚需进一步核实和完善，相关文件还需补充和完善，并需中介机构出具核查意见，公司难以在2018年1月30日前完成问询函的回复与信息披露工作。经向深圳证券交易所申请，公司决定延迟问询函的回复与披露时间，公司股票将继续停牌。”
对此，红刊财经记者查阅相关公开资料发现，华塑控股拟购买的樱华医院51%股权的估值情况是有待商榷的，如果交易顺利完成，所形成的商誉将存在较大的减值压力和风险。
估值合理性有待商榷
《预案》显示，华塑股份拟6375.00万元现金购买的樱华医院51%股权，标的资产的净值只有2339.85万元，溢价达到4035.15万元。采用收益法对樱华医院100%股权做了预估，其预估值为11500万元，增值9133.72万元，增值率385.99%。
在《预案》中，对于被收购标的采用收益法评估时作了如下假设：“一般地，将预测的时间分为两个阶段，详细的预测期和后续期。本次评估的评估基准日为2017年7月31日，根据公司的经营情况及本次评估目的，对2017年8-12月至2021年采用详细预测，因此假定2021年以后年度委估公司的经营业绩将基本稳定在预测期2021年的水平。”
可实际上，从樱华医院的财务数据看，2015年至2017年1-7月营业收入分别是5530.68万元、5575.46万元和3092.26万元，平均每月的营业收入分别有460.89万元、464.62万元和441.77万元，报告期内的的营收并未出现明显增长，相反在2017年时还有一定幅度的下滑。
与此同时，从樱华医院的门诊人流量（就诊人次取自门诊挂号部登记册）来看，最近三年的门诊量合计30270人、30042人和30558人，平均就诊每人带来营业收入为1827.12元、1855.89元和1011.96元，这组数据说明患者对营收的贡献在2017年是有明显下滑的。
预案还披露，樱华医院的固定资产净值较低（如表1所示），从主要固定资产医疗机备、运输设备、电子设备及其他的合计情况看，原值1063.23万元，目前已经计提折旧累计达到811.19万元，计提比例累计达到了76.29%。由此，其主要固定资产的成新度较低。
谁会借壳华塑控股:
华塑控股(000509)，重大事项，停牌自2017-07-18起连续停牌,近期的平均成本为6.12元，股价与成本持平。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注;近期的平均成本为6.12元，股价与成本持平。
华塑控股千股千评:
空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注;近5日内该股资金总体无进出。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态;主力机构持仓量减少29541.04万股，其中基金净减仓1家，主力净减仓8家，请投资者中长期谨慎为宜;近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势;近10日来该行业走势总体向下，跑输大盘。最近120个交易日，机构对该行业关注较少，无任何评级;该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。更新时间：2018-2-3 13：38
