300475聚隆科技资产重组最新消息
≈≈香农芯创300475≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务
报告期内，公司主要从事新型、高效节能洗衣机减速离合器研发、生产、
销售。
报告期内，公司积极开展收购联合创泰100%股权的重大资产重组事项，联
合创泰将于2021年7月纳入公司合并报表范围。依据联合创泰交割前后公司的业务结
构分布判断，公司合并报表范围主营业务将由洗衣机减速离合器的生产、研发、销售
变更为电子元器件批发业，预计公司未来收入及利润主要来源于半导体分销业务与半
导体投资业务。
（二）主要产品
报告期内，公司主要产品是洗衣机减速离合器。洗衣机减速离合器是全自
动波轮式洗衣机（含双驱动洗衣机）的核心零部件，分为普通型减速离合器、双驱动
减速离合器、双波轮减速离合器、大容量波轮减速离合器等新型、高效节能减速离合
器及直驱电机减速离合器一体化装置等，主要作用是实现洗涤和漂洗时的低速旋转和
脱水时的高速旋转，并执行脱水结束时的刹车制动的动作。
自2021年7月起，公司主要产品是电子元器件产品。联合创泰专注于电子元
器件产品分销，目前已具备数据存储器、主控芯片、集成电路、模组、DAC线缆等电
子元器件产品提供能力，产品广泛应用于云计算存储（数据中心服务器）、手机、电
视、车载产品、智能穿戴、物联网等领域。
（三）经营模式
1、洗衣机减速离合器业务的经营模式
在长期经营实践中，公司始终高度重视经营模式、管理模式创新，推行精
细、无缝管理，突出市场导向、技术支撑作用，狠抓质量管理、成本控制，逐步形成
产、供、销、研一体化高效运转的经营模式。洗衣机减速离合器采购、生产、销售模
式如下：
（1）采购模式
①相关部门职责分工
②采购产品的分类
公司采购的原材料和零部件主要包括冲压件、粉末件、弹簧件、橡胶件、
塑料件、轴承件、钣金件、合金件、制动轮、机加工件、标准件等，辅助材料有毛巾
、海绵、胶带、包装箱等。公司将采购物料分为关键零部件、一般零部件、辅助物料
三类。
（2）生产模式
生产部门按照公司年度销售计划、营销中心提供的客户订单、库存数及市
场信息，编制年度生产计划和月份生产计划下达各车间生产任务。各生产工序按指令
要求实行生产。
（3）销售模式
由于下游洗衣机行业集中度高的特殊性，洗衣机减速离合器专业生产企业
一般紧密围绕洗衣机整机厂，推行满足洗衣机整机厂需要的销售方式。整机厂商通常
根据自身的生产计划，提出零部件的采购计划。公司一贯推行客户满意至上的经营宗
旨，建立与整机厂生产基地直接配套的高效直销体系，直接将产品销往海尔、美的、
海信等整机厂。按照就近原则，公司已配套海尔、美的、海信等生产基地设立了青岛
、合肥、重庆、顺德、无锡、天津等办事处，负责了解客户需求、承接订单、供货入
库、售后服务以及技术交流、协助财务部回收货款等事务。
2、半导体分销业务的经营模式
联合创泰根据上游供应商所属区域以及下游客户的交货需求进行境内外销
售区域划分。代理的产品主要来自境外电子元器件设计制造商，主要在境外实施采购
和销售，采用美金结算；少量业务由境内子公司在境内承接，采用人民币结算。销售
时面对的客户主要分两种类型：①境内公司；②境内公司的境外分支机构，如境内公
司在境外设立的子公司、分公司或其他机构。
（1）采购模式
联合创泰的采购分为两种，订单采购与备货采购，其中以订单采购为主。
订单采购主要是为了满足客户的产品需要，根据客户实际订单的交期要求、供应商交
货周期而决定采购数量，即“以销定采”，以降低因产品市场前景不明而产生库存积
压的风险。备货采购主要是结合客户的未来产品需求计划、供应商的价格情况、市场
供求状况而对相关产品进行提前采购备货。同时，联合创泰会根据市场变化情况及时
调整库存，从而使其在较低的库存风险下快速响应客户的产品需求，增强市场竞争力
及盈利能力。
（2）生产模式
联合创泰为电子元器件产品分销商，主要从事电子元器件产品分销业务，
公司及子公司不直接从事电子元器件产品生产业务。
（3）销售模式
联合创泰作为授权分销商，所代理的产品线属于资源性产品，因此联合创
泰的业务发展以原厂产品的策略为方向，维护、发展、开拓更多客户资源。联合创泰
处于半导体产业链的中间环节，主要是从原厂采购电子元器件并销售给客户，同时为
客户提供技术支持、售后服务等服务；并将客户需求信息传递至原厂，协助原厂优化
排产计划，以应对市场需求的变化。联合创泰根据产品的主要客户群体所分布的主要
区域，建立对应的销售团队，以深圳为中心，向客户所属地辐射，实现一点多线的伞
状辐射格局。联合创泰以香港、上海为物流中心，国内主要分为南中国和北中国等销
售区域，除深圳和香港外，联合创泰在上海、北京、杭州等我国电子产业较为集中的
区域设有销售网络，形成了一个覆盖性较广、稳定、高效的专业销售网。此外，联合
创泰还配备具有一定技术基础的销售工程师，负责对客户研发、采购、财务、品质等
相关人员进行跟踪服务，及时处理问题并定期拜访。
（四）报告期内业绩主要驱动因素
2021年上半年度，公司实现营业收入14,608.77万元，较上年同期增长了35
.81%，主要是去年同期受疫情影响，收入基数较低所致。
二、核心竞争力分析
公司收购联合创泰100%股权事宜已交割完成，联合创泰将于2021年7月纳入公司
合并报表，公司的主营业务将由洗衣机减速离合器业务变更为半导体分销业务。未来
公司的核心竞争力包括：
1、授权品牌优势
原厂的授权是代理商在市场上稳健发展的基石，这些原厂的实力及其与联合创
泰合作关系的稳定性是公司、联合创泰未来持续发展的有力保证。在经营发展过程中
，联合创泰始终坚持与知名原厂保持长期良好合作的业务模式。自成立以来，经过多
年的潜心合作发展，联合创泰已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得全球前三
家全产业存储器供应商之一的SK海力士、全球著名主控芯片品牌MTK、国内存储控制
芯片领域领头厂商兆易创新（GigaDevice）的授权代理权，以及立讯、锐石创新、寒
武纪、大唐、九联科技等多品牌代理资格，形成了难以替代的代理原厂线优势。联合
创泰目前已具备数据存储器、主控芯片、集成电路、模组、DAC线缆等电子元器件产
品提供能力，产品广泛应用于多个领域。
通过取得上述国内外知名原厂的代理授权，可以按照有竞争力的价格及时取得
原厂高品质的元器件产品，并依托原厂技术、品牌、规模等优势，维持并持续开拓下
游中高端产品市场，将原厂的竞争力转化为联合创泰的竞争力，有利于联合创泰维持
高效运转的销售网络，打造核心竞争能力，形成原厂、客户对联合创泰销售体系长久
的依赖关系，建立长期可持续的盈利模式。此外，优质供应商不断开发的新产品、新
技术被联合创泰及时了解和吸收，有利于联合创泰整体技术实力和技术水平保持与国
际同步，从而能够及时掌握世界IC产业发展的技术趋势，为国内下游客户持续进行高
水准、领先性的技术实施工作，对于联合创泰持续发展起到重要保障作用。
2、客户资源优势
作为多家全球知名品牌的授权代理商，联合创泰结合原厂产品的性能以及下游
客户终端产品的功能需求，在各大下游细分领域深入发展，具有较强的市场开拓能力
，产品广泛应用于云计算存储（数据中心服务器）、手机、电视、车载产品、智能穿
戴、物联网等领域。目前客户主要系阿里巴巴、中霸集团、字节跳动、华勤通讯、紫
光存储、立讯、百度、天珑移动、移远通信、武汉烽火、王牌通讯、展华集团等互联
网云服务商和国内大型ODM企业，实现了对该等领域一流厂商的覆盖，具备领先的客
户优势。
在经营发展过程中，联合创泰始终坚持为客户提供优质服务的经营理念，打造
与客户长期共赢的合作模式。经过团队近年来的市场耕耘，与这些行业内的知名厂商
建立了稳定的合作关系，尤其在存储芯片领域，联合创泰已实现对中国核心互联网企
业的覆盖，后期产品线将陆续向其他领域辐射。
联合创泰的优质客户规模较大、资金流充沛、采购量较大，对物料的交期、品
质、供应及时性等供应链情况、上下游市场信息的精准理解和判断等方面更为重视，
虽然对联合创泰的各项业务指标要求较高，但能为联合创泰提供相对更好的交易保障
。大客户资源为公司、联合创泰发展打下了坚实的基础，是市场竞争能力的良好体现
。通过为行业内优质客户提供服务，有利于联合创泰扩大市场影响力，赢得更多客户
资源，也有利于联合创泰向更多电子元器件原厂争取更多的产品线资源。
3、管理团队优势
经过多年发展，公司拥有一支高效、专业的核心管理团队，团队内各部门合理
分工、密切合作，核心团队人员具有丰富的电子元器件行业市场经验，为未来的发展
提供了有力保障。优秀的管理团队是公司保持持续、稳定发展的基石。
三、公司面临的风险和应对措施
报告期内，公司积极推动收购联合创泰100%股权事宜。2021年6月30日，联合创
泰100%股权过户至公司名下；2021年7月1日，公司已按照约定支付了15亿元的交易款
，联合创泰自2021年7月纳入公司合并报表范围。联合创泰纳入公司合并报表范围后
，公司主营业务变更为半导体分销业务，公司未来收入和利润来源于半导体分销业务
和半导体投资业务。公司未来经营面临以下主要风险：
1、宏观经济周期波动风险
联合创泰专注于电子元器件的分销业务，电子元器件分销为下游客户提供了电
子原材料，为元器件生产企业提供了销售渠道，在整个半导体电子产业价值链上扮演
着非常重要的角色。联合创泰销售的电子元器件广泛应用于云计算存储（数据中心服
务器）、手机、电视、车载产品、智能穿戴、物联网等领域，其终端产品具有消费属
性和工业属性，市场需求则会不可避免地受到宏观经济波动的影响。宏观经济的变化
将直接影响下游产业的供需平衡，进而影响到电子元器件市场。
如果外部经济环境出现不利变化，或者上述影响市场需求的因素发生显著变化
，都将对电子元器件制造及分销行业产生较大影响，导致联合创泰经营业绩发生波动
。
2、市场变化风险
联合创泰自设立以来分销业务规模、经营业绩总体保持了较快增长。联合创泰
以销售核心元器件为主，代理产品主要包括SK海力士的数据存储器和联发科的主控芯
片等。若以上产品的需求和价格出现较大变化，联合创泰未能保持对上述产品的销售
收入，其经营业绩将受到重大不利影响。
电子元器件产业为全球化市场，供需双方主要厂商的变化均会对全球市场产生
影响。分销商作为电子元器件产业的中间环节，面对日益复杂的电子元器件市场情况
，如果联合创泰未能把握行业发展的最新趋势，对下游市场发展趋势的预期出现重大
失误，未能在快速成长的应用领域推出适合下游用户需求的产品和服务，或者对部分
细分市场领域的产品需求判断存在重大偏离，则可能导致经营业绩大幅波动甚至下滑
。
3、市场结构变动风险
目前，电子元器件产业主要存在三种销售模式：（1）由上游电子元器件生产商
直接向下游客户供货；（2）由授权分销商向上游电子元器件生产商采购后向下游客
户销售，并在此过程中获取原厂在信息、技术、供货等方面的支持，为下游客户提供
产品的应用保障和技术支持；（3）由独立分销商向上游电子元器件生产商采购产品
后向下游客户销售，偏向于提供小批量产品供应和供应链支持服务，技术支持能力较
弱。
电子元器件产品的流转模式主要由上游原厂和下游客户自身需求决定，因此导
致不同形式的产品流转模式所占市场份额存在较大的不确定性。
目前联合创泰业务收入主要来源于授权分销，若随着市场竞争环境的变化，未
来授权分销模式在产业链中所占的比例出现大幅下降，将对联合创泰的经营业绩造成
重大不利影响。
4、重要产品线的授权取消或不能续约的风险
由于具有较强研发能力及领先生产工艺的高端电子元器件的原厂数量少、供应
市场份额集中，但产品型号众多、下游应用市场广泛多变，因此电子元器件原厂一般
专注研发、生产，将有限的销售力量集中服务于少数战略性大客户，其余的销售主要
依靠专业的分销商来完成，因此能否取得原厂优质产品线的授权对于电子元器件分销
商的业务发展至关重要。联合创泰已经与多家国际国内知名电子元器件生产商建立了
良好、稳定的业务合作关系，成为联接上下游需求的重要纽带。若未来联合创泰的服
务支持能力无法满足上游原厂的要求或业务发展速度无法跟进原厂业务发展速度，存
在未来无法持续取得重要/新增产品线的原厂授权或已有产品线授权被取消的风险，
可能对公司、联合创泰的业务经营造成重大不利影响。
5、重要供应商和客户集中度高的风险
2019年及2020年，联合创泰对前五大供应商的采购金额占采购总额的比例分别
为92.40%和98.39%。2019年及2020年，联合创泰对前五大客户的销售收入占营业收入
的比例分别为80.14%和88.78%。
由于高端电子元器件的生产需要具有较强的研发能力及领先的生产工艺，原厂
数量较少、市场份额集中，且联合创泰和重要供应商保持了长期的合作关系，所以联
合创泰的供应商较集中。同时，由于联合创泰代理的电子元器件主要应用于云服务和
数据中心、移动通讯等领域，而我国互联网云服务商及ODM厂商的集中度较高，导致
了联合创泰下游客户的集中度也较高。
若未来联合创泰与重要供应商或重要客户不再合作，将对公司、联合创泰的经
营业绩产生重大影响。
6、产品价格波动风险
联合创泰核心产品为数据存储器、主控芯片等IC产品，其因市场供给量和需求
量的增减交替而呈现价格周期性波动的特点。新兴应用领域的出现会刺激下游市场需
求的迅速扩张，而在供给端原厂通常在需求上行周期有较强扩充产能的意愿，在需求
下行周期则通过降价来清理库存，进而导致IC产品价格呈现涨跌循环。
故未来联合创泰的主要产品价格可能会有所波动，如遇市场有较大变化，联合
创泰盈利状况将受到一定的影响。
7、汇率风险
联合创泰代理的产品主要来自境外电子元器件设计制造商，在经营过程中与供
应商的采购主要采用美元进行结算。同时，联合创泰销售亦主要通过美元结算，存在
一定的汇率风险敞口。如果未来人民币汇率出现较大波动，则将对公司、联合创泰的
业绩产生一定影响。
8、整合风险
收购联合创泰交易完成后，联合创泰成为公司的全资子公司。鉴于公司与联合
创泰业务存在较大差异，且公司不具备电子元器件分销行业的经营经验，因此未来联
合创泰仍将保持其经营实体存续并在其原管理团队管理下运营。公司需要与联合创泰
在企业文化、团队管理、技术研发、销售渠道及客户资源等方面进行进一步的融合，
上述整合过程中仍存在不确定性。如果公司与联合创泰在业务及人员等方面的整合效
果未达预期，可能会影响联合创泰的生产经营，进而对公司和股东的利益造成不利影
响。
9、商誉减值的风险
公司购买联合创泰100%股权交易完成后，公司合并资产负债表中将形成巨额商
誉。如未来宏观经济形势、市场行情或客户需求波动出现不利变化，可能导致公司经
营情况的恶化，从而导致商誉减值的风险，将对公司当年业绩产生较大的不利影响。
10、资产负债率及财务费用上升风险
截至2020年12月31日，公司负债规模较小，合并资产负债率为9.39%，公司偿债
压力较小，为了完成收购联合创泰事项，公司向银行申请到了9.6亿元的并购借款用
于支付交易对价。未来会导致公司资产负债率大幅提高，财务费用亦将大幅上升。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
2021年第一季度，公司实现销售收入72,311,826.26元，较上年同期增长52
.32%。归属于上市公司股东的净利润50,186,278.14元，较上年同期增长355.03%。
报告期内，收入变化的主要因素是2020年第一季度受疫情影响，上年同期
销售量减少，导致收入下降。2021年第一季度，洗衣机减速离合器销量增加，导致公
司销售收入较上年同期增长。
净利润变化的主要因素是：2021年4月，公司全资子公司聚隆景润出售其持
有的蓝箭航天空间科技股份有限公司全部股权。根据公司执行的会计政策，以第一季
度报告披露日前的出售价格计算，持有的蓝箭航天空间科技股份有限公司全部股权在
2021年第一季度增加公允价值变动损益5,800万元，增加公司2021年第一季度净利润4
,350万元，导致公司本报告期净利润较上年同期大幅增长。
重要研发项目的进展及影响
报告期内公司前5大供应商的变化情况及影响
报告期内公司前五大供应商部分发生变化，主要是由于采购需求的变化。2
021年第一季度前五大供应商的变化不会对公司未来经营产生重大影响。
报告期内公司前5大客户的变化情况及影响
报告期内，公司前五大客户部分发生变化，主要是由于客户订单的变化。2
021年第一季度前五大客户的变化不会对公司未来经营产生重大影响。
年度经营计划在报告期内的执行情况
报告期内，公司在做好洗衣机减速离合器业务的同时，积极推进收购联合
创泰科技有限公司100%股权工作。目前，该项工作还在进行中，本次交易尚未完成，
尚存在重大不确定性，请投资者注意投资风险。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、宏观经济环境波动的风险
展望2021年，新型冠状病毒肺炎疫情反复，仍将给国内经济的发展带来诸
多不确定因素，各经济体之间贸易摩擦仍在持续，公司面临的经济环境存在继续恶化
的风险。公司主营产品洗衣机减速离合器主要应用于家用电器洗衣机整机，行业整体
波动性与宏观经济环境具有一定的联系。如果宏观经济环境波动较大或长期处于低谷
，将直接影响公司产品的市场需求，公司产品的销售价格和销售数量可能会受到相应
的不利因素影响而下降，进而对公司经营业绩产生不利影响。
为了应对宏观经济环境波动的风险，公司将继续抓好产品技术升级改造，
丰富现有产品结构，拓展新的业务领域，以客户需求为导向，以品质可靠为基础，实
现公司的持续健康发展。
2、产品、客户单一的风险
公司主要从事新型、高效节能洗衣机减速离合器研发、生产、销售，配套
海尔、美的以及海信等洗衣机整机厂商。近年来，受国内经济增速下滑、消费低迷、
洗衣机市场增长动力不足影响，洗衣机减速离合器市场竞争愈发激烈。
洗衣机整机厂就洗衣机产业发展作出的计划、产品调整等若对公司业务发
展不利，则可能对公司主营业务短期内造成不利影响。
为了应对产品、客户单一的风险，公司将利用市场前景及自身平台和资源
优势，在发展好自身主营业务的同时，积极谋求新的产业布局，进一步提高公司的综
合竞争力。
3、核心专利处于保护末期的风险
公司核心产品双动力减速离合器是公司自主研发的一种配套双动力洗衣机
的减速离合器。双动力减速离合器主要配套中高端洗衣机，是公司重要的利润来源。
目前该核心产品最早的发明专利已处于保护的末期。
为了应对核心专利处于保护末期的风险，公司一直致力于产品的技术研发
，在保持现有核心技术竞争优势的基础上，紧盯科技前沿和行业发展趋势，持续开展
对新技术的研究，强化公司产品的技术升级。
另一方面，公司亦在寻求新的业务增长点，实现业务的转型。自2020年以
来，公司及子公司看好半导体行业发展前景，参股了多家半导体公司，进一步加深了
公司对半导体产业链的认识和了解。2021年，公司将继续推进收购联合创泰100%股权
。
4、原材料价格大幅波动的风险
公司生产洗衣机减速离合器的基础原材料主要是钢材、塑料等。因此，一
旦原材料波动幅度过大，且公司无法及时向上下游转嫁，则可能短期内影响企业的盈
利能力。
基础原材料价格上涨带动公司主要原材料价格上涨，推动公司生产成本上
升，给公司经营带来一定的压力。
公司将通过持续优化产品设计，扩大标准件应用，加强产品质量管理和供
应商管理等措施挖潜降本，应对原材料价格大幅上涨的风险。
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免责条款
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务
报告期内，公司主要从事新型、高效节能洗衣机减速离合器研发、生产、
销售。
报告期内，公司积极开展收购联合创泰100%股权的重大资产重组事项，联
合创泰将于2021年7月纳入公司合并报表范围。依据联合创泰交割前后公司的业务结
构分布判断，公司合并报表范围主营业务将由洗衣机减速离合器的生产、研发、销售
变更为电子元器件批发业，预计公司未来收入及利润主要来源于半导体分销业务与半
导体投资业务。
（二）主要产品
报告期内，公司主要产品是洗衣机减速离合器。洗衣机减速离合器是全自
动波轮式洗衣机（含双驱动洗衣机）的核心零部件，分为普通型减速离合器、双驱动
减速离合器、双波轮减速离合器、大容量波轮减速离合器等新型、高效节能减速离合
器及直驱电机减速离合器一体化装置等，主要作用是实现洗涤和漂洗时的低速旋转和
脱水时的高速旋转，并执行脱水结束时的刹车制动的动作。
自2021年7月起，公司主要产品是电子元器件产品。联合创泰专注于电子元
器件产品分销，目前已具备数据存储器、主控芯片、集成电路、模组、DAC线缆等电
子元器件产品提供能力，产品广泛应用于云计算存储（数据中心服务器）、手机、电
视、车载产品、智能穿戴、物联网等领域。
（三）经营模式
1、洗衣机减速离合器业务的经营模式
在长期经营实践中，公司始终高度重视经营模式、管理模式创新，推行精
细、无缝管理，突出市场导向、技术支撑作用，狠抓质量管理、成本控制，逐步形成
产、供、销、研一体化高效运转的经营模式。洗衣机减速离合器采购、生产、销售模
式如下：
（1）采购模式
①相关部门职责分工
②采购产品的分类
公司采购的原材料和零部件主要包括冲压件、粉末件、弹簧件、橡胶件、
塑料件、轴承件、钣金件、合金件、制动轮、机加工件、标准件等，辅助材料有毛巾
、海绵、胶带、包装箱等。公司将采购物料分为关键零部件、一般零部件、辅助物料
三类。
（2）生产模式
生产部门按照公司年度销售计划、营销中心提供的客户订单、库存数及市
场信息，编制年度生产计划和月份生产计划下达各车间生产任务。各生产工序按指令
要求实行生产。
（3）销售模式
由于下游洗衣机行业集中度高的特殊性，洗衣机减速离合器专业生产企业
一般紧密围绕洗衣机整机厂，推行满足洗衣机整机厂需要的销售方式。整机厂商通常
根据自身的生产计划，提出零部件的采购计划。公司一贯推行客户满意至上的经营宗
旨，建立与整机厂生产基地直接配套的高效直销体系，直接将产品销往海尔、美的、
海信等整机厂。按照就近原则，公司已配套海尔、美的、海信等生产基地设立了青岛
、合肥、重庆、顺德、无锡、天津等办事处，负责了解客户需求、承接订单、供货入
库、售后服务以及技术交流、协助财务部回收货款等事务。
2、半导体分销业务的经营模式
联合创泰根据上游供应商所属区域以及下游客户的交货需求进行境内外销
售区域划分。代理的产品主要来自境外电子元器件设计制造商，主要在境外实施采购
和销售，采用美金结算；少量业务由境内子公司在境内承接，采用人民币结算。销售
时面对的客户主要分两种类型：①境内公司；②境内公司的境外分支机构，如境内公
司在境外设立的子公司、分公司或其他机构。
（1）采购模式
联合创泰的采购分为两种，订单采购与备货采购，其中以订单采购为主。
订单采购主要是为了满足客户的产品需要，根据客户实际订单的交期要求、供应商交
货周期而决定采购数量，即“以销定采”，以降低因产品市场前景不明而产生库存积
压的风险。备货采购主要是结合客户的未来产品需求计划、供应商的价格情况、市场
供求状况而对相关产品进行提前采购备货。同时，联合创泰会根据市场变化情况及时
调整库存，从而使其在较低的库存风险下快速响应客户的产品需求，增强市场竞争力
及盈利能力。
（2）生产模式
联合创泰为电子元器件产品分销商，主要从事电子元器件产品分销业务，
公司及子公司不直接从事电子元器件产品生产业务。
（3）销售模式
联合创泰作为授权分销商，所代理的产品线属于资源性产品，因此联合创
泰的业务发展以原厂产品的策略为方向，维护、发展、开拓更多客户资源。联合创泰
处于半导体产业链的中间环节，主要是从原厂采购电子元器件并销售给客户，同时为
客户提供技术支持、售后服务等服务；并将客户需求信息传递至原厂，协助原厂优化
排产计划，以应对市场需求的变化。联合创泰根据产品的主要客户群体所分布的主要
区域，建立对应的销售团队，以深圳为中心，向客户所属地辐射，实现一点多线的伞
状辐射格局。联合创泰以香港、上海为物流中心，国内主要分为南中国和北中国等销
售区域，除深圳和香港外，联合创泰在上海、北京、杭州等我国电子产业较为集中的
区域设有销售网络，形成了一个覆盖性较广、稳定、高效的专业销售网。此外，联合
创泰还配备具有一定技术基础的销售工程师，负责对客户研发、采购、财务、品质等
相关人员进行跟踪服务，及时处理问题并定期拜访。
（四）报告期内业绩主要驱动因素
2021年上半年度，公司实现营业收入14,608.77万元，较上年同期增长了35
.81%，主要是去年同期受疫情影响，收入基数较低所致。
二、核心竞争力分析
公司收购联合创泰100%股权事宜已交割完成，联合创泰将于2021年7月纳入公司
合并报表，公司的主营业务将由洗衣机减速离合器业务变更为半导体分销业务。未来
公司的核心竞争力包括：
1、授权品牌优势
原厂的授权是代理商在市场上稳健发展的基石，这些原厂的实力及其与联合创
泰合作关系的稳定性是公司、联合创泰未来持续发展的有力保证。在经营发展过程中
，联合创泰始终坚持与知名原厂保持长期良好合作的业务模式。自成立以来，经过多
年的潜心合作发展，联合创泰已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得全球前三
家全产业存储器供应商之一的SK海力士、全球著名主控芯片品牌MTK、国内存储控制
芯片领域领头厂商兆易创新（GigaDevice）的授权代理权，以及立讯、锐石创新、寒
武纪、大唐、九联科技等多品牌代理资格，形成了难以替代的代理原厂线优势。联合
创泰目前已具备数据存储器、主控芯片、集成电路、模组、DAC线缆等电子元器件产
品提供能力，产品广泛应用于多个领域。
通过取得上述国内外知名原厂的代理授权，可以按照有竞争力的价格及时取得
原厂高品质的元器件产品，并依托原厂技术、品牌、规模等优势，维持并持续开拓下
游中高端产品市场，将原厂的竞争力转化为联合创泰的竞争力，有利于联合创泰维持
高效运转的销售网络，打造核心竞争能力，形成原厂、客户对联合创泰销售体系长久
的依赖关系，建立长期可持续的盈利模式。此外，优质供应商不断开发的新产品、新
技术被联合创泰及时了解和吸收，有利于联合创泰整体技术实力和技术水平保持与国
际同步，从而能够及时掌握世界IC产业发展的技术趋势，为国内下游客户持续进行高
水准、领先性的技术实施工作，对于联合创泰持续发展起到重要保障作用。
2、客户资源优势
作为多家全球知名品牌的授权代理商，联合创泰结合原厂产品的性能以及下游
客户终端产品的功能需求，在各大下游细分领域深入发展，具有较强的市场开拓能力
，产品广泛应用于云计算存储（数据中心服务器）、手机、电视、车载产品、智能穿
戴、物联网等领域。目前客户主要系阿里巴巴、中霸集团、字节跳动、华勤通讯、紫
光存储、立讯、百度、天珑移动、移远通信、武汉烽火、王牌通讯、展华集团等互联
网云服务商和国内大型ODM企业，实现了对该等领域一流厂商的覆盖，具备领先的客
户优势。
在经营发展过程中，联合创泰始终坚持为客户提供优质服务的经营理念，打造
与客户长期共赢的合作模式。经过团队近年来的市场耕耘，与这些行业内的知名厂商
建立了稳定的合作关系，尤其在存储芯片领域，联合创泰已实现对中国核心互联网企
业的覆盖，后期产品线将陆续向其他领域辐射。
联合创泰的优质客户规模较大、资金流充沛、采购量较大，对物料的交期、品
质、供应及时性等供应链情况、上下游市场信息的精准理解和判断等方面更为重视，
虽然对联合创泰的各项业务指标要求较高，但能为联合创泰提供相对更好的交易保障
。大客户资源为公司、联合创泰发展打下了坚实的基础，是市场竞争能力的良好体现
。通过为行业内优质客户提供服务，有利于联合创泰扩大市场影响力，赢得更多客户
资源，也有利于联合创泰向更多电子元器件原厂争取更多的产品线资源。
3、管理团队优势
经过多年发展，公司拥有一支高效、专业的核心管理团队，团队内各部门合理
分工、密切合作，核心团队人员具有丰富的电子元器件行业市场经验，为未来的发展
提供了有力保障。优秀的管理团队是公司保持持续、稳定发展的基石。
三、公司面临的风险和应对措施
报告期内，公司积极推动收购联合创泰100%股权事宜。2021年6月30日，联合创
泰100%股权过户至公司名下；2021年7月1日，公司已按照约定支付了15亿元的交易款
，联合创泰自2021年7月纳入公司合并报表范围。联合创泰纳入公司合并报表范围后
，公司主营业务变更为半导体分销业务，公司未来收入和利润来源于半导体分销业务
和半导体投资业务。公司未来经营面临以下主要风险：
1、宏观经济周期波动风险
联合创泰专注于电子元器件的分销业务，电子元器件分销为下游客户提供了电
子原材料，为元器件生产企业提供了销售渠道，在整个半导体电子产业价值链上扮演
着非常重要的角色。联合创泰销售的电子元器件广泛应用于云计算存储（数据中心服
务器）、手机、电视、车载产品、智能穿戴、物联网等领域，其终端产品具有消费属
性和工业属性，市场需求则会不可避免地受到宏观经济波动的影响。宏观经济的变化
将直接影响下游产业的供需平衡，进而影响到电子元器件市场。
如果外部经济环境出现不利变化，或者上述影响市场需求的因素发生显著变化
，都将对电子元器件制造及分销行业产生较大影响，导致联合创泰经营业绩发生波动
。
2、市场变化风险
联合创泰自设立以来分销业务规模、经营业绩总体保持了较快增长。联合创泰
以销售核心元器件为主，代理产品主要包括SK海力士的数据存储器和联发科的主控芯
片等。若以上产品的需求和价格出现较大变化，联合创泰未能保持对上述产品的销售
收入，其经营业绩将受到重大不利影响。
电子元器件产业为全球化市场，供需双方主要厂商的变化均会对全球市场产生
影响。分销商作为电子元器件产业的中间环节，面对日益复杂的电子元器件市场情况
，如果联合创泰未能把握行业发展的最新趋势，对下游市场发展趋势的预期出现重大
失误，未能在快速成长的应用领域推出适合下游用户需求的产品和服务，或者对部分
细分市场领域的产品需求判断存在重大偏离，则可能导致经营业绩大幅波动甚至下滑
。
3、市场结构变动风险
目前，电子元器件产业主要存在三种销售模式：（1）由上游电子元器件生产商
直接向下游客户供货；（2）由授权分销商向上游电子元器件生产商采购后向下游客
户销售，并在此过程中获取原厂在信息、技术、供货等方面的支持，为下游客户提供
产品的应用保障和技术支持；（3）由独立分销商向上游电子元器件生产商采购产品
后向下游客户销售，偏向于提供小批量产品供应和供应链支持服务，技术支持能力较
弱。
电子元器件产品的流转模式主要由上游原厂和下游客户自身需求决定，因此导
致不同形式的产品流转模式所占市场份额存在较大的不确定性。
目前联合创泰业务收入主要来源于授权分销，若随着市场竞争环境的变化，未
来授权分销模式在产业链中所占的比例出现大幅下降，将对联合创泰的经营业绩造成
重大不利影响。
4、重要产品线的授权取消或不能续约的风险
由于具有较强研发能力及领先生产工艺的高端电子元器件的原厂数量少、供应
市场份额集中，但产品型号众多、下游应用市场广泛多变，因此电子元器件原厂一般
专注研发、生产，将有限的销售力量集中服务于少数战略性大客户，其余的销售主要
依靠专业的分销商来完成，因此能否取得原厂优质产品线的授权对于电子元器件分销
商的业务发展至关重要。联合创泰已经与多家国际国内知名电子元器件生产商建立了
良好、稳定的业务合作关系，成为联接上下游需求的重要纽带。若未来联合创泰的服
务支持能力无法满足上游原厂的要求或业务发展速度无法跟进原厂业务发展速度，存
在未来无法持续取得重要/新增产品线的原厂授权或已有产品线授权被取消的风险，
可能对公司、联合创泰的业务经营造成重大不利影响。
5、重要供应商和客户集中度高的风险
2019年及2020年，联合创泰对前五大供应商的采购金额占采购总额的比例分别
为92.40%和98.39%。2019年及2020年，联合创泰对前五大客户的销售收入占营业收入
的比例分别为80.14%和88.78%。
由于高端电子元器件的生产需要具有较强的研发能力及领先的生产工艺，原厂
数量较少、市场份额集中，且联合创泰和重要供应商保持了长期的合作关系，所以联
合创泰的供应商较集中。同时，由于联合创泰代理的电子元器件主要应用于云服务和
数据中心、移动通讯等领域，而我国互联网云服务商及ODM厂商的集中度较高，导致
了联合创泰下游客户的集中度也较高。
若未来联合创泰与重要供应商或重要客户不再合作，将对公司、联合创泰的经
营业绩产生重大影响。
6、产品价格波动风险
联合创泰核心产品为数据存储器、主控芯片等IC产品，其因市场供给量和需求
量的增减交替而呈现价格周期性波动的特点。新兴应用领域的出现会刺激下游市场需
求的迅速扩张，而在供给端原厂通常在需求上行周期有较强扩充产能的意愿，在需求
下行周期则通过降价来清理库存，进而导致IC产品价格呈现涨跌循环。
故未来联合创泰的主要产品价格可能会有所波动，如遇市场有较大变化，联合
创泰盈利状况将受到一定的影响。
7、汇率风险
联合创泰代理的产品主要来自境外电子元器件设计制造商，在经营过程中与供
应商的采购主要采用美元进行结算。同时，联合创泰销售亦主要通过美元结算，存在
一定的汇率风险敞口。如果未来人民币汇率出现较大波动，则将对公司、联合创泰的
业绩产生一定影响。
8、整合风险
收购联合创泰交易完成后，联合创泰成为公司的全资子公司。鉴于公司与联合
创泰业务存在较大差异，且公司不具备电子元器件分销行业的经营经验，因此未来联
合创泰仍将保持其经营实体存续并在其原管理团队管理下运营。公司需要与联合创泰
在企业文化、团队管理、技术研发、销售渠道及客户资源等方面进行进一步的融合，
上述整合过程中仍存在不确定性。如果公司与联合创泰在业务及人员等方面的整合效
果未达预期，可能会影响联合创泰的生产经营，进而对公司和股东的利益造成不利影
响。
9、商誉减值的风险
公司购买联合创泰100%股权交易完成后，公司合并资产负债表中将形成巨额商
誉。如未来宏观经济形势、市场行情或客户需求波动出现不利变化，可能导致公司经
营情况的恶化，从而导致商誉减值的风险，将对公司当年业绩产生较大的不利影响。
10、资产负债率及财务费用上升风险
截至2020年12月31日，公司负债规模较小，合并资产负债率为9.39%，公司偿债
压力较小，为了完成收购联合创泰事项，公司向银行申请到了9.6亿元的并购借款用
于支付交易对价。未来会导致公司资产负债率大幅提高，财务费用亦将大幅上升。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
2021年第一季度，公司实现销售收入72,311,826.26元，较上年同期增长52
.32%。归属于上市公司股东的净利润50,186,278.14元，较上年同期增长355.03%。
报告期内，收入变化的主要因素是2020年第一季度受疫情影响，上年同期
销售量减少，导致收入下降。2021年第一季度，洗衣机减速离合器销量增加，导致公
司销售收入较上年同期增长。
净利润变化的主要因素是：2021年4月，公司全资子公司聚隆景润出售其持
有的蓝箭航天空间科技股份有限公司全部股权。根据公司执行的会计政策，以第一季
度报告披露日前的出售价格计算，持有的蓝箭航天空间科技股份有限公司全部股权在
2021年第一季度增加公允价值变动损益5,800万元，增加公司2021年第一季度净利润4
,350万元，导致公司本报告期净利润较上年同期大幅增长。
重要研发项目的进展及影响
报告期内公司前5大供应商的变化情况及影响
报告期内公司前五大供应商部分发生变化，主要是由于采购需求的变化。2
021年第一季度前五大供应商的变化不会对公司未来经营产生重大影响。
报告期内公司前5大客户的变化情况及影响
报告期内，公司前五大客户部分发生变化，主要是由于客户订单的变化。2
021年第一季度前五大客户的变化不会对公司未来经营产生重大影响。
年度经营计划在报告期内的执行情况
报告期内，公司在做好洗衣机减速离合器业务的同时，积极推进收购联合
创泰科技有限公司100%股权工作。目前，该项工作还在进行中，本次交易尚未完成，
尚存在重大不确定性，请投资者注意投资风险。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、宏观经济环境波动的风险
展望2021年，新型冠状病毒肺炎疫情反复，仍将给国内经济的发展带来诸
多不确定因素，各经济体之间贸易摩擦仍在持续，公司面临的经济环境存在继续恶化
的风险。公司主营产品洗衣机减速离合器主要应用于家用电器洗衣机整机，行业整体
波动性与宏观经济环境具有一定的联系。如果宏观经济环境波动较大或长期处于低谷
，将直接影响公司产品的市场需求，公司产品的销售价格和销售数量可能会受到相应
的不利因素影响而下降，进而对公司经营业绩产生不利影响。
为了应对宏观经济环境波动的风险，公司将继续抓好产品技术升级改造，
丰富现有产品结构，拓展新的业务领域，以客户需求为导向，以品质可靠为基础，实
现公司的持续健康发展。
2、产品、客户单一的风险
公司主要从事新型、高效节能洗衣机减速离合器研发、生产、销售，配套
海尔、美的以及海信等洗衣机整机厂商。近年来，受国内经济增速下滑、消费低迷、
洗衣机市场增长动力不足影响，洗衣机减速离合器市场竞争愈发激烈。
洗衣机整机厂就洗衣机产业发展作出的计划、产品调整等若对公司业务发
展不利，则可能对公司主营业务短期内造成不利影响。
为了应对产品、客户单一的风险，公司将利用市场前景及自身平台和资源
优势，在发展好自身主营业务的同时，积极谋求新的产业布局，进一步提高公司的综
合竞争力。
3、核心专利处于保护末期的风险
公司核心产品双动力减速离合器是公司自主研发的一种配套双动力洗衣机
的减速离合器。双动力减速离合器主要配套中高端洗衣机，是公司重要的利润来源。
目前该核心产品最早的发明专利已处于保护的末期。
为了应对核心专利处于保护末期的风险，公司一直致力于产品的技术研发
，在保持现有核心技术竞争优势的基础上，紧盯科技前沿和行业发展趋势，持续开展
对新技术的研究，强化公司产品的技术升级。
另一方面，公司亦在寻求新的业务增长点，实现业务的转型。自2020年以
来，公司及子公司看好半导体行业发展前景，参股了多家半导体公司，进一步加深了
公司对半导体产业链的认识和了解。2021年，公司将继续推进收购联合创泰100%股权
。
4、原材料价格大幅波动的风险
公司生产洗衣机减速离合器的基础原材料主要是钢材、塑料等。因此，一
旦原材料波动幅度过大，且公司无法及时向上下游转嫁，则可能短期内影响企业的盈
利能力。
基础原材料价格上涨带动公司主要原材料价格上涨，推动公司生产成本上
升，给公司经营带来一定的压力。
公司将通过持续优化产品设计，扩大标准件应用，加强产品质量管理和供
应商管理等措施挖潜降本，应对原材料价格大幅上涨的风险。
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