组合投资的意义

日期：2019-06-26 10:05:33 来源：互联网

组合投资的意义,什么是切点投资组合分散投资的理念早已存在。道理正如我们平时所说的“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。组合投资在传统的投资管理方面.组合投资尽管投资品种也是由多种证券构成的组合，但其关注的只是证券个体，是个体管理的简单集合;而投资组合管理则是将组合作为一个整体，关注的是组合整体的收益与风险的权衡。

(1)英国经济学家约翰·希克斯(Hicks John Richard, 1904-1989)在1935年就提出了“分离定理，组合投资认为在无风险利率自由借贷的悄况下投资人选择投资组合时会选择无风险资产和风险投资组合的最优组合点。这一点相对于其他的投资组合在风险上或是报酬上都具有优势。

(2)英国著名经济学家凯恩斯(Jhon Maynard Kenes, 1883-1946) (1936)和希克斯(Hicks) (1939)提出了风险补偿的概念，认为由于不确定性的存在.应该对不同金融产品在利率之外附加一定的风险补偿。组合投资希克斯还进一步提出资产选择问题，组合投资认为风险是可以分散的。

(3)美国著名经济学家雅各布·马尔沙克(Jacob Marschak, 1898-1977)在1938年提出了不确定条件下的序数选择理论，同时也注意到了人们往往倾向于高收益而低风险等。

(4)英国经济学家约翰·伯尔·威廉斯(John Burr Williams, 1902-1989)于1938年在他的著作《The Theory of Investment Value》中最早提出了现金股利折现模型的基本思想，认为金融资产的资产价格反映了资产的“内生价值”，组合投资而这是可以用资产预期分红的现金流贴现衡最的;对于投资于足够多的证券.组合投资可假设总是存在一个满足收益最大化和风险最小化的组合，组合投资并能通过法律的保证使得组合的实际收益与期望收益相一致。

(5)冯·纽曼一摩根斯坦(Von Neumann一Morgenstem, 1902-1977)，德R一美R经济学家，1947年在公理化假设的基础上，组合投资运用逻辑和数学工具，建立了不确定条件下对理性选择进行分析的框架，即期望效用函数理论(Expected Utility Theory)，组合投资形成了应用预期效用进行不确定性条件下的决策选择方法。

综上所述，在20世纪50年代以前的投资组合研究中，已经提出了考虑不确定条件下迫求风险最小化和收益最大化的基本思想。组合投资其研究核心是利用组合达到风险分散化，追求收益最大化和风险最小化的目标。这其实也是现代投资组合理论的精翻。组合投资这一阶段研究中，虽然已经提出了投资组合管理的理念，组合投资但是还没有形成完整的理论体系.在表达上缺乏计量模型与数理统计方法的精确论证。

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